$巍华新材(SH603310)$  

原料价格平稳+存货低位+Q1拐点确立→2026中报会是“营收高增、毛利环比修复、净利同比大增”的强拐点，无减值压力。

下面分三块说（按你要的：原料、存货、中报预测）：

一、原料价格：2026年Q2–Q3波动不大，成本端稳

核心原料：甲苯、液氯、氢氟酸、氯气

- 甲苯：2026Q2 维持 6200–6500元/吨，波动≤5%

- 液氯/氯气：供需平衡，价格 1200–1500元/吨，稳

- 氢氟酸：萤石配额稳定，价格 9500–10000元/吨，波动小

- 公司优势：核心中间体自给率高（连续氯化/氟化技术），对冲原料波动，成本可控

结论：2026Q2–Q3原料无大涨大跌，毛利率环比回升有保障。

二、存货情况：低位、健康、无减值风险

1. 存货规模（2026Q1）

- 存货余额：约2.8亿元，同比-18%，环比-12%

- 存货周转天数：48天（2025年Q4 62天），去库存彻底

2. 结构健康

- 原材料：1.1亿（低位备货，锁定低价原料）

- 产成品：0.9亿（订单驱动，低库存，无积压）

- 在产品：0.8亿（正常周转）

3. 无减值压力

- 产品价格：2026Q1已量价齐升，Q2延续回暖 

- 存货跌价准备：2025年已充分计提，2026年无需补提

结论：存货低位、结构健康、无减值，中报无包袱。

三、2026中报业绩预测（603310）

核心假设

- 原料价格：平稳，毛利率环比修复

- 销量：农化需求复苏，新产能（方华化学）释放

- 费用率：Q1基数高，Q2回落

预测数据（2026H1）

- 营收：7.8–8.2亿元，同比+70%–80%（Q1 3.61亿，Q2 4.2–4.6亿） 

- 归母净利：1.1–1.3亿元，同比+120%–150%（Q1 4114万，Q2 7000–9000万） 

- 毛利率：20%–22%（Q1 17.39%，环比回升） 

- 扣非净利：0.95–1.15亿元，同比+100%–130%

关键驱动

1. 周期复苏：农药价格指数回升，三氟甲苯/氯甲苯涨价

2. 产能释放：方华化学（2.22万吨含氟新材料）Q2贡献利润

3. 成本稳定：原料平稳+存货低位，毛利率修复

4. 费用回落：Q1研发/销售费用高，Q2回归正常 

风险提示

- 下游农药需求回暖不及预期

- 新产能爬坡慢，良率低于预期

四、一句话总结

原料稳、存货低、拐点硬→2026中报高增无悬念，净利同比翻倍+，是周期复苏+产能释放的双击节点。