$科沃斯(SH603486)$  先把结论说清楚：

- 年报（2025）：高增长、高现金流、高分红，是强利好 。

- 一季报（2026Q1）：营收高增、扣非正增、归母下滑是高基数+非经常性因素，不算利空 。

- 下周整体：偏震荡偏强，消化“归母下滑”情绪后，更易走反弹，难大跌。

下面拆开讲（结合你给的数据+刚出的年报）：

一、2025年报：非常亮眼，给全年打底

核心数据（4/24晚披露）：

- 营收：190.40亿，+15.10% 

- 归母净利：17.58亿，+118.13%（翻倍增长） 

- 扣非净利：16.20亿，+126.14% 

- 经营现金流：33.87亿，+297.39%（现金流极强） 

- 分红：每股派0.92元，分红率30%+

关键看点：

1. 海外爆发：科沃斯品牌海外收入**+52%，占比45.4%；欧洲+60%、美国+110%**，已经是增长主引擎。

2. 新品类第二曲线：擦窗、割草、泳池机器人等收入**+88.1%**，窗宝单年销量破百万台。

3. 毛利率抬升：全年48.82%，盈利能力持续上行。

一句话：2025年是戴维斯双击大年，业绩、现金流、分红都超预期，奠定“优质成长”标签。

二、2026Q1季报：你给的数据，真实质量不差

你给的：

- 营收：49.02亿，+27.06% → 高增长，加速 

- 归母净利：4.05亿，-14.73% → 同比下滑

- 扣非净利：3.97亿，+11.46% → 主业实打实增长 

为什么归母跌、扣非涨？（核心）

1. 2025Q1基数太高：去年同期含大额投资收益（公允价值变动），今年没有，直接拉低归母同比。

2. 非经常性损益拖累：汇兑、理财收益波动，属于一次性、非主营因素。

3. 主业很健康：- 扣非**+11.46%**，环比2025Q4也是增长 。

- 毛利率49.59%，环比**+2.68pct**，环比改善 。

- 营收**+27%**，海内外双增长，海外继续高增 。

一句话：归母下滑是“高基数+一次性扰动”，不是基本面变差；扣非和营收才是真相——主业强、还在加速。

三、结合年报+一季报，下周股价怎么看？

1. 市场情绪：短期偏“中性偏多”

- 年报强利好，但提前有预期，属于“兑现利好”。

- 一季报归母下滑容易被短线资金拿来“砸一下情绪”，但扣非正增、营收高增会托底，难深跌。

- 行业：机器人/具身智能是主线热点，科沃斯是龙头标的，有题材溢价 。

2. 估值不贵，安全边际有

- 当前PE(TTM)约22倍，对27%营收增速+机器人龙头来说，低估 。

- 年报现金流极强、分红慷慨，机构/长线资金愿意拿 。

3. 下周走势判断（4/28–4/30）

- 区间预估：60–66元（现价61.64元） 。

- 周一/周二：情绪消化期，可能小幅震荡（60–63元），消化“归母下滑”的短线抛压。

- 周三/周四：重回基本面逻辑，资金更关注营收+27%、扣非+11%、毛利率环比提升、海外高增、具身智能等利好，震荡反弹，目标64–66元。

- 极端情况：- 大跌（<58元）：概率极低，年报强+一季报主业不差+板块热。

- 大涨（>68元）：需要板块集体爆发或出额外催化（如新品订单、海外大订单）。

四、一句话总结

年报强利好（翻倍净利、高现金流、高分红），一季报归母下滑是高基数+一次性扰动，主业（营收+27%、扣非+11%、毛利率环比抬升）仍在高增通道；机器人/具身智能是主线，估值不贵。下周先震荡消化情绪，之后更易震荡反弹，难大跌。

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