洛阳钼业2026年一季报业绩交流会纪要

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洛阳钼业2026年一季报业绩交流会纪要

会议时间： 2026年4月24日

会议形式： 线上电话会议

参会领导： 公司董事长；副总裁兼首席财务官；董事会秘书

一、一季度整体业绩概览与财务亮点

会议开始，董事会秘书首先对一季报整体情况做了全面介绍。2026年一季度，公司实现营业收入664.03亿元，同比增长44%；归母净利润77.6亿元，同比增长97%；扣非归母净利润74.86亿元，同比增长91%；基本每股收益0.36元，同比翻倍。净资产收益率达到9.06%，同比提升3.6个百分点。

现金流方面，经营活动现金流净额为113.29亿元，同比大幅增长，主要得益于两个因素：一是矿业板块经营净流入同比增加81%；二是贸易板块资金占用大幅下降，现金回流明显。一季度资本性支出为17.95亿元，主要用于KFM二期项目建设。

在资产负债端，整体结构保持稳健，资产负债率为52%，矿业板块的负债率更低。存货较上年末有所增加，约增加5亿元，其中矿山端库存因刚果金钴出口配额制度影响略有上升，同时巴西金矿并表也带来一定库存增加；贸易端则加快了销售节奏，压降了部分库存。有息负债总额较上期有所增加，主要原因是公司成功发行了12亿美元的H股可转换债券。

利润表方面，矿业板块收入因主要产品销量和价格同比上涨以及巴西金矿新增贡献，同比增长23%；贸易板块收入因镍金属及精炼铜贸易订单增加以及商品价格上涨，同比增长60%。税金及附加也相应增长28%，主要来源于铜、金、钨等矿产品的资源税随价格上涨而增加。三项费用合计同比增长39%，主要来自公司在组织升级、业务调整过程中对专业团队、信息化及技术研发创新方面的持续投入，以及巴西金矿并表带来的相关费用增加。财务费用同比增加，主要由于刚果金刚郎在短期内对美元贬值带来一定汇兑损失。

二、产销情况与重要事项进展

董事会秘书详细汇报了主要产品的产销数据。铜产量18.79万吨，同比增长10.15%；销量18.22万吨，同比增长47.11%。钴产量3.05万吨，同比微增；但销量仅1989吨，明显偏低，主要原因是刚果金钴出口配额制度的影响。黄金板块方面，公司于1月24日完成巴西四座金矿的收购并表，一季度约有两个月的产量体现，黄金产量约4.3万盎司，销售约3.63万盎司。铌、钼、钨、磷肥等其他产品整体保持稳定，均按年度产量指引完成了一季度目标。

在重要事项方面，董事会秘书介绍了三项关键进展。第一，2026年1月23日完成巴西四座金矿的收购交割，进一步夯实了资源储备。第二，1月26日成功发行12亿美元一年期可转换债券，募集资金主要用于支持境外项目扩产及提升营运资金灵活性，同时也增强了港股市场流动性。第三，TFM铜产品正式通过伦敦金属交易所A级注册认证，纳入全球主流交割品牌体系，这一认证表明公司铜产品质量与生产管理水平达到国际顶尖标准，意味着产品可以直接参与国际有色金属期货与现货交易。此外，TFM相关采矿许可证已完成续期，有效期15年，为后续矿山的持续稳定生产和资源有序开发提供了重要保障。

三、钴的销售节奏与配额制度的最新动态

有分析师关注到一季度钴销量仅1989吨，明显不及预期。首席财务官对此做了详细解释。自2025年10月22日刚果金实施配额制以来，细则和规则一直没有明确，导致整个刚果金的所有企业都无法装车出关。随着制度逐步梳理清楚，刚果金政府在前段时间已经发文，要求在2026年4月30日之前将2025年的配额全部销售完毕。

就洛阳钼业而言，在4月20日之前，已经将刚果金层面的去年配额全面销售完成。至于贸易端，公司会根据对市场库存的理解和对未来价格的判断，制定销售计划，具体节奏以业务部门的意见为准。

四、铜的产销量波动与钨产量下降的原因

关于铜一季度产销量较去年四季度环比略有下降的情况，首席财务官指出这属于正常季节性波动，无需过度解读。去年四季度生产约20万吨铜、销售20.2万吨，今年一季度生产18.7万吨、销售18.2万吨，基本属于产销匹配的正常范围。同比下降更具参考意义——一季度铜产量同比增长10%，公司对完成全年76至82万吨的产量指引充满信心。

钨产量同比下降约16%，核心原因是品位下降，这是自然规律所致。同时钨也受到配额制度的影响，生产多了也无法全部销售。因此公司当前在钨的经营策略上有所调整，从过去的追求产量转向在配额限制之内尽可能充分利用低品位矿石和矿渣等过去不太用的资源，提高资源综合利用效率，而不是一味追求产量数字。

五、硫磺保供与成本压力

关于市场高度关注的刚果金原材料供应问题，董事长做了重点回应。伊朗局势导致的全球硫磺供应紧张，对湿法炼铜企业影响显著。洛阳钼业在刚果金全部采用湿法工艺，对硫磺依赖度很高，因此供应链管理团队一直将硫磺作为最关键的核心采购品种。

在伊朗事件发生后，供应链团队反应非常快。目前矿山自身库存及在途库存可以保障三季度前的供应，不存在断供风险。采购来源已多元化，主要从哈萨克斯坦、南非、阿曼、俄罗斯等国家和地区进行采购。短期内由于短缺价格上涨，单吨硫磺成本有所增加。但一季度公司铜的整体现金成本仍然实现了环比略有下降，说明公司在通过综合成本管控来对冲单一品类的价格压力。后续会继续通过综合价格管控，争取消化或缩小硫磺涨价对整体成本的影响。

首席财务官补充了更细致的数据。硫磺的价格波动确实会对成本产生影响，但一季度成本下降主要得益于几个积极因素：一是中东局势紧张前硫磺价格相比去年12月反而略有下降；二是能源价格尤其是电力价格的下降带动成本改善，电力充足也减少了柴油使用量；三是部分其他物料单价也在下降。随着硫酸成本上升，后续铜成本必然受到影响，但这是全行业共同面临的挑战，并非洛阳钼业独有。公司正在从多个维度做内部挖潜，包括酸耗的精细控制、矿石配矿优化、内部自产铜精矿的再利用等。塔隆斯的硫酸完全自产自足，受影响较小；凯丰有一定外部采购缺口，受硫酸价格波动影响会相对大一些。此外还有运费上涨、刚果金柴油消费税增加等因素。总体而言，如果剔除价格大幅变动因素，从纯粹单耗和生产效率的角度，有机会比去年做得更好。

六、巴西金矿的成本趋势与持续投入

关于巴西金矿的成本问题，首席财务官坦率介绍，该矿于1月24日交割，时间尚短。从初步评估看，该矿在过去十年内经历过多次转手交易，在资本性开支和维持性开支上欠了一定账。首席运营官近期带队到巴西做了详细调研、勘探和分析。初步结论是，公司可能还需要对巴西金矿做持续投入和改造，短期内现金成本不会有特别大的变化，但在维持性开支和其他费用开支方面短期会有所上升，整体在可控范围内，不会出现明显异常。

七、磷肥的毛利承压与动态应对机制

关于磷肥毛利承压，首席财务官指出核心问题同样是硫磺价格变化带来的成本冲击，这是全行业共性问题。公司在保供方面没有问题，一季度生产正常，且当前正值巴西磷肥销售旺季，磷肥存货下降较多，说明销售端节奏良好。

在经营策略上，公司今年的管理重心已从单纯控成本转向关注毛利，与当地团队建立了一套动态机制，随时根据硫磺价格、保供情况和毛利变化做相应调整。对于是否要调减产量，目前没有任何预设立场，完全交给一线团队根据市场情况做纯市场化经营决策。

八、关于电解铝收购传闻的澄清

对于市场近期关于公司投资电解铝的媒体报道，董事长做了明确澄清。首先，公司的铜钴核心战略坚定不移，从投资力度、投资方向和管理层精力分配都是如此。其次，公司在各种场合都表达过，对于其他矿种和小金属，在适当的时候也会考虑一定机会。但明确地讲，目前公司没有针对电解铝的最终投资方案。如果未来有项目出现，会按规范及时与市场进行沟通。另外，IXM作为贸易平台，在矿种上会更灵活一些，这与矿端的战略定位有所区别。

九、钨的售价与成本策略

关于钨的售价与现货价格的差异，首席财务官做了坦诚解释。市场上APT报价最高曾超过150万元一吨，但企业的实际销售不可能每一次都踩在最高点。从去年年底到今年三月上旬，钨价飙升很快，目前处于高位震荡，属于正常现象。在当前配额限额的背景下，公司的核心策略是尽可能加大销售量。

成本方面钨确实上升不少，主要原因有三个：品位下降导致产量降低约16%，固定费用和人工成本的摊薄效应减弱；产量下降导致相关物料分摊上升；部分半固定费用也被动推高。但同时，国内大宗物料等成本有一定下降，对冲了部分压力。从经营逻辑上，今年钨价处于高位，公司会优先追求在配额限度内通过资源充分利用来扩大销售，成本管控则适度放在第二位，允许成本在合理区间内上升，这反而是当前行情下最优的经营选择。

十、扩产规划与重点项目推进节奏

关于TFM和KFM的扩产规划，董事长做了系统梳理。KFM的扩产已经在建设中，资本开支已经逐步支付，预期明年6月能够基本投产。TFM的扩产规划正在紧张推进中，公司希望在半年报时能够拿出相对完整的方案。董事长特别强调，TFM如果是20万或30万吨规模的扩产，不仅对公司影响非常大，对市场影响也很大，公司会高度重视并与投资者进行充分沟通。

金矿方面，厄瓜多尔金矿正在推进规划和政府审批手续，时间表与TFM比较接近，管理层也争取在半年报时给出相对完整的市场规划，但绿地项目的确定性相比现有项目的扩建会稍低一些。巴西金矿本身不是严格意义上的扩产计划，但作为新收购项目，会通过生产调整和资本开支优化来挖掘潜力，一季度产量完全符合预期，收购后平稳运行本身就是一个不错的结果。

关于股权激励计划，董事长表示内部正在有序推进，希望在一两个月内给市场一个相对明确的具体方案。

备注：

一：本纪要根据公开研究报告内容整理，仅供参考，具体数据以公司正式公告为准。如涉及非公开信息，请及时联系下架！

二：公主好，新上线现场音频。

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