纯碱尚能喘息，马来西亚产线已彻底凉凉，叹

$金晶科技(SH600586)$  金晶科技马来西亚基地拥有两条碲化镉薄膜专用背板浮法产线（500T/D、600T/D），原为First Solar东南亚工厂独家配套资产。当前500T/D产线因对应老款Series6电池需求归零，于2026年3月停产技改，升级适配新一代Series7电池背板；600T/D主力产线维持低负荷生产，产能利用率大幅下滑。受First Solar产能战略迁徙影响，马来西亚子公司2025年营收收缩，出现约4088万元亏损，核心源于订单萎缩导致的产能闲置、固定成本高企。

First Solar东南亚（马来西亚、越南）基地战略定位已边缘化，不再作为全球主力产能中心，大幅缩减老款Series6电池产能，且无任何Series7新一代高效电池部署规划，未来仅保留少量存量低负荷产能，不再新增扩产，对配套背板玻璃需求长期萎缩。美国IRA政策及贸易壁垒形成供应链隔离，美国本土新产线配套独立供应链，马来西亚产线无法分享其天量增量红利。

未来马来西亚业务无成长性，500T/D技改完成后，两条产线将聚焦东南亚存量配套及少量区域外溢需求，产能利用率小幅修复，但难以重回满产高毛利状态。营收将维持低位稳态，仅承接First Solar东南亚残余订单及小众市场需求，无爆发空间。利润端，2026年随着技改落地、产能利用率回升，亏损将大幅收窄，逐步实现保本微利，后续长期维持低波动、低弹性的存量盈利水平，不再贡献超额利润，仅作为公司海外业务基本盘，不构成业绩增长核心动力。