“供电侧的CPO”！机构称SST成为AI基建中被低估的一环——AI集群功率密度持续上行(单机柜>100kW成为常态)，传统多级链路损耗高、响应慢，成为新瓶颈。SST(固态变压器)可在中压侧直接完成AC/DC+DC/DC转换与隔离，显著缩短能量路径。机构指出，算力基建轮动开启，SST成为被低估的一环，具备从0到1的产业弹性。随着AI集群从MW级向GW级演进，传统工频变压器因体积大、效率低、缺乏智能交互，已成为制约算力密度的物理枷锁。SST将传统工频变压器升级为高频电力电子系统，通过功率半导体+高频磁性器件实现电压变换、隔离与能量管理的一体化集成，是“供电侧的CPO”——CPO缩短光链路，解决带宽/功耗瓶颈；SST缩短电链路，解决损耗/密度/响应瓶颈。华泰证券指出，伴随SST产业逐渐走向成熟，成本逐步下降，SST应用场景有望从AIDC进一步打开至直流微网、工业园区、边缘计算等更大的市场。
SST(固态变压器)，是实现AI数据中心高压直流(HVDC)供电架构的核心设备，它能以极高效率将中压交流电(10kV)直接转换为供AI芯片使用的800V直流电，技术上已成为行业迈向800V直流供电时代的最优解。
SST对比传统方案(以10kV交流电输入为例)
产业链各环节及主要公司
SST产业链可以分为上游核心材料、器件与供应商，以及中游整机制造商。
上游：核心器件与材料
电力电子器件(成本占比约32%-40%)：作为SST的“心脏”，SiC器件至关重要。国内方面，斯达半导、时代电气等在功率器件领域具有技术积累；SiC方面，纳微半导体、基本半导体、三安光电、东微半导等也布局了SST驱动方案。
高频变压器(成本占比约16%)：纳米晶合金是目前高频磁芯的首选材料。国内供应商包括京泉华、云路股份、安泰科技等。
散热系统(成本占比约9%)：负责高频工作的SST散热。相关公司有德邦科技、飞荣达等。
中游：整机制造与系统集成
国内厂商：四方股份(601126)是国内少数实现中压大功率SST规模化量产的企业；中国西电(601179)的SST设备已成功应用于“东数西算”数据中心项目；新风光(688663)、特锐德(300001)也都有相应的产品或方案。其他布局厂商还包括阳光电源、金盘科技、新特电气、麦格米特等。
海外巨头：台达、维谛已发布数据中心SST方案，伊顿已有2MW级样机验证，施耐德电气也在积极布局。
市场阶段与空间
SST正处于大规模商用的爆发前夜，其发展正从技术验证快速迈向产业化加速阶段。
市场阶段：业内普遍认为，2026年是SST的商业化元年。目前SST已在国内多个数据中心项目落地应用，机构预测其将在2029至2030年逐渐成为AIDC柜外电源的主流方案。
市场空间：预计到2030年，国内AIDC领域的SST市场空间有望达到约132.7亿元，全球SST市场规模则有望突破1000亿元。
技术挑战与成本趋势
SST的商业化进程仍面临一些核心挑战，主要集中在成本和可靠性两方面。
成本挑战：由于大量采用SiC等价格较高的功率半导体，SST的初期购置成本较高。但随着技术突破，成本正快速下降。例如，国产SiC芯片自给率已从10%提升至28%，带动SST整体成本较2023年下降约40%。机构预计到2027年，SST的购置成本有望降至传统变压器的2倍以内。
技术挑战：主要包括高压大功率SiC器件的集成、高频磁性材料的稳定性、高效热管理以及行业标准规范的缺失。此外，电力电子器件的寿命(10-15年)仍短于传统变压器(30-40年)，其长期可靠性仍是业界研究的重点。
相关A股上市公司情况梳理
固态变压器(SST)产业链主要可划分为上游(材料与器件)和中游(整机制造)，以下是相关A股上市公司的情况梳理：
上游：核心材料与电力电子器件供应商
1.高频磁性材料(纳米晶合金)
安泰科技(000969)：目前具有生产新一代高性能非晶纳米晶带材产品的能力，该材料适合10kHz以上的高频应用场景，可应用于固态变压器等高频电能变换电力电子装备。当前正在进行相关新产品试制与推广，尚未形成营业收入。
云路股份(688190)：持续关注固态变压器等新兴应用领域，围绕相关应用需求开展材料研发与储备，计划于今年推出固态变压器专用纳米晶材料。目前仍处于与下游客户接洽阶段。
2.电力电子器件(SiC/GaN功率半导体)
斯达半导(603290)：SST专用IGBT/SiC模块在国内处于出货量领先地位，产品可靠性达10万小时，是整机厂核心供应商。
时代电气(688187)：功率器件领域有深厚积累，被报告列为SST上游功率半导体领域的核心企业之一。
东微半导(688261)：SST上游功率半导体领域的国内企业之一，产品覆盖高压超级结MOSFET等领域。
三安光电(600703)：子公司湖南三安的1200V/650V/1700V SiC MOSFET已实现量产，覆盖数据中心及AI服务器电源市场，部分产品已向台达等客户批量供货。
华润微(688396)：深度布局SiC/GaN功率器件，SiC MOS G2平台量产即达国际领先水平，G3/G4平台研发同步推进，产品覆盖650V-1700V电压段。
中瓷电子(003031)：子公司国联万众的碳化硅MOSFET和SBD是SST核心器件，已在相关厂商完成导入验证并开始小批量试产，正开发3300V-10kV超高压产品系列。
宏微科技(688711)：现有1700V GWB模块产品可适配固态变压器，将推出适配英伟达800V HVDC架构的GaN器件。
芯联集成(688469)：围绕算电协同深度布局SST，提供"功率器件+隔离驱动+MCU+磁器件"的完整代工方案，高压4500V与6500V器件同步研发中。
3.散热系统及其他
德邦科技(688035)飞荣达(300602)：涉及SST高频工作场景下的散热系统。
京泉华(002885)：目前为数据中心客户提供MFT变压器(中频变压器)及相关磁性器件及电源类产品，可用于SST系统配套。
西高院(688334)：公司具备固态变压器全电压等级的检测能力，同属中国西电集团体系。2026年2月正式成立电力电子研究所，将推进SST等新兴产业培育作为核心任务。
中游：SST整机制造与系统集成商
中游SST整机厂商可按产品推进进度分为以下梯队：
第一梯队：已量产/样机下线(产业化关键阶段)
四方股份(601126)：行业首家实现10kV中压大功率SST规模化量产(现已升级SST1.0)。10kV输入/800V直流输出/2.4MW，效率98.5%，2025年营收81.93亿元，同比+17.87%。
新风光(688663)：新一代SST样机于2026年3月正式下线，已掌握SST全链条核心技术。10kV输入/800V直流输出/2500kW，高功率密度、低损耗。
中国西电(601179)：子公司西电电力电子2025年11月发布2MW和4MW两款SST产品，通过西高院第三方测试。具备800VDC架构SST研制能力，产品主要用于配电网及数据中心，目前收入占比较低。
金盘科技(688676)：已完成10kV/2.4MW SST样机研发，入选海南省首台套项目名单。有效减少供电设备占地面积，具备向更高功率版本拓展能力；2025年数据中心收入13.37亿元，同比+196.78%。
第二梯队：研发/开发阶段
伊戈尔(002922)：固态变压器正处研发测试阶段，公司此前表示计划于2026年4月发布相关产品。
特变电工(600089)：自2017年即开发行业首套10kV/1MW电能路由器，拥有一定SST研发制造技术积累，已为多个重点数据中心提供产品及解决方案。
阳光电源(300274)：暂无SST产品化落地，但基于光伏逆变器及储能技术进行了深入研究；公司认为在SST配大储解决方案方面具有优势。
国电南瑞(600406)：国家电网旗下核心科技企业，固态变压器技术可延展至柔性交直流输电领域，液浸式变压器2024年订单金额超9亿元(同比+9402%)，客户涵盖阿里、百度、华为等。
许继电气(000400)：在电力电子、变压器产品上有长期技术积累，具备固态变压器研发生产能力，目前暂无相关产品供货。
第三梯队：技术储备/跟踪阶段
特锐德(300001)：SST产品处于开发阶段，预计2027年推出1.0产品并完成第三方认证，可实现110kV及以上高压接入方案、800V输出、98%以上能量转化效率。
麦格米特(002851)：数据中心SST相关预研项目正在开展中。
中恒电气(002364)：密切关注固态变压器技术发展趋势，将结合公司情况适时推进产业链延伸、产品线拓展等工作。
新特电气(301120)：布局SST配套用变压器研发与创新，处于技术开发阶段；已于8月与清华大学共建固态变压器联合研究中心。
其他相关服务商
西高院(688334)：具备固态变压器全等级检测能力，2025年11月已通过中国西电两款SST产品的第三方测试；已正式成立电力电子研究所，将推进SST等新兴产业培育作为核心任务。
风险提示：SST行业整体仍处于产业化早期，多数公司相关业务收入占比低或尚未产生收入，商业化进程存在不确定性。
总结
总的来说，SST正站在AI基建风口，即将迎来从1到N的规模化应用。随着SiC等核心器件的成本持续下降和产业的成熟，其应用场景也将从AI数据中心进一步扩展到直流微网、工业园区、电动汽车超充站等更大范围的市场。
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