2026年4月底-5月上中旬国内钨金属现货价格趋势精简分析报告一、核心结论钨金属为纯现货交易品种，无期货做空机制。国内自3月中旬开启的持续阴跌行情，属于上涨后贸易商去库存、市场情绪偏弱导致的阶段性回调，并非供需基本面恶化。结合海外钨价持续走高、内外大幅价差、国内供给收缩、刚需扩容四大核心条件，国内钨价将在4月底至5月上中旬完成止跌企稳，随后开启温和修复，逐步收敛国内外价格剪刀差，不存在长期阴跌空间。二、当前市场现状1. 价格走势：3月中旬至今，国内钨精矿、APT、钨粉持续阴跌超一月，市场情绪偏谨慎，下游企业普遍按需小单采购，无集中补库动作。2. 内外背离显著：国际钨金属现货价格持续上行，欧洲APT报价折合人民币169-198万元/吨，国内APT仅134-135万元/吨，内外价差高达20%-40%，处于历史高位。3. 现货供需底色稳固：2026年国内钨矿开采配额再度下调8%，叠加出口管制收紧，整体供给刚性收缩；社会钨精矿库存低位，仅可满足短期刚需，市场无大量抛压货源。同时光伏钨丝、军工、半导体、高端刀具等下游需求持续扩容，整体需求刚性且具备增量空间。三、此轮下跌的本质原因本次国内钨价回调无基本面利空，核心为纯现货市场的短期情绪与库存行为：前期钨价大幅上涨后，部分贸易商、下游加工厂为规避价格波动风险、回笼资金，集中抛售现货去库存；叠加下游买方“买涨不买跌”的观望心态，市场交投清淡、补库停滞，形成阶段性阴跌行情，并非供需格局反转，也不存在期货空头打压。四、4月底-5月趋势推演1. 4月底：彻底止跌、夯实底部市场贸易商抛压基本出清，有限的社会库存消耗完毕；叠加国际高价持续传导，国内具备出口资质的企业优先外销，压缩国内现货流通量，82-85万元/标吨区间将成为钨精矿强支撑底部，市场结束阴跌，进入横盘企稳状态。2. 5月上中旬：企稳回升、价差修复随着价格底部确认，下游观望情绪消散，开启集中补库周期；海外钨价高位持续倒逼国内现货涨价，国内外大幅价差具备极强的修复必然性。国内钨全品类现货价格震荡上行，逐步缩小与国际市场的剪刀差。五、核心支撑逻辑汇总1. 供给端刚性收紧：年度开采配额持续缩减、出口管控严格，长期供给稀缺属性不变，彻底封锁深度下跌空间。2. 需求端稳中有增：传统硬质合金刚需稳固，光伏、半导体、军工新增需求持续放量，需求具备扩张趋势。3. 价差修复不可逆：历史级的内外价差，会通过企业外销分流货源、市场比价修复两大机制，持续推动国内钨价回升。4. 现货市场抛压耗尽：经过一个多月回调，市场悲观情绪充分释放，贸易商去库存接近尾声，市场无持续砸盘动力。六、整体总结国内钨金属本轮下跌属于纯情绪与库存驱动的短期技术性回调，而非基本面走弱。随着短期抛压出清、国际价格传导、下游补库启动，4月底完成筑底、5月开启修复是确定性趋势，国内外钨价背离格局将逐步改善。