万字长文！京东方年度股东大会详解

这次京东方年度股东大会，到场参会股东人数创下公司有史以来最高纪录。足以看得出来，经历多年周期磨底、股价长期震荡之后，所有投资者都无比关心京东方当下的经营现状、未来战略规划与长期成长潜力。

本次股东大会整体信息量极大，市场上大家普遍关心的LCD与OLED业务走向、大额股份双线回购、大范围核心骨干股权激励、创新业务发展、资本估值修复等核心疑问，管理层全都有在会中进行相关阐述和作答。

本次会议全程有着严格的纪律要求，会议中是禁止任何录音与录像的，我把会议中的要点全程手写记录，整整两大篇A4纸正反面都记得满满当当，足可见会议信息量之大。因此本文篇幅会很长，建议大家耐心看完，如果文中没有提及你关心的问题，欢迎留言评论，我再结合现场记忆看看能否有额外的补充。

整场会议现场的氛围整体还是比较偏轻松与从容的。即便现场有问到目前仍处于阶段性亏损的OLED业务，还是与三星多年的专利纠纷争议，整个管理层团队全程都能做到从容应答，底气十足，态度坚定且自信。

虽然会议开场就明确规定，全程不允许提问、讨论一季度相关业绩情况，现场所有股东也都自觉遵守了会议纪律。但从管理层自信笃定的状态、有条不紊的战略表述中不难看出，这份从容绝非凭空而来。在我个人看来，管理层十足的底气，很有可能来就源于一季度整体经营业绩的有力支撑。当然这只是我个人的推断，最终结果如何，一切静待财报落地，我们拭目以待。

陈炎顺董事长在会上提到，京东方会坚定不移把LCD业务，作为整个集团稳大盘、稳业绩、稳现金流的压舱石和基本盘。

针对OLED业务，虽然现阶段整体依旧存在经营亏损，但整体全球优质客户结构十分稳固，业务自身现金流健康扎实。即便在2025年整体消费电子行情偏弱的环境下，京东方OLED整体出货量依旧保持逆势稳步增长。京东方深耕OLED赛道整整十年时间，公司依旧长期看好柔性显示未来趋势，持续加大布局抢占高端市场。未来不管中小尺寸手机端，还是中大尺寸车载、笔电领域，高端化、OLED化都是行业大趋势。前期虽然资本投入巨大、折旧压力沉重，但长期发展下来，OLED能够持续拉高公司整体产品毛利率，进一步巩固行业全球话语权。

而OLED当下之所以账面存在阶段性亏损，核心原因就在于产线投入体量过于庞大。

例如成都B16高端OLED产线，单条产线总投资高达630亿，并且要求7年内全额完成折旧摊销，短期财务压力肉眼可见。现阶段公司首要经营目标十分清晰：持续收窄OLED亏损幅度，推动在建OLED产线早日全面达产，已有量产产线不断拉升产能利用率，一步步走出亏损区间，最终实现板块整体扭亏为盈。

在需求端层面，陈董也现场做出判断，OLED高端客户粘性极强、需求基本面十分强劲。即便市场普遍预期2026年全球智能手机整体销量存在压力，但京东方在折叠屏、LTPO高端屏、IT笔电显示、车载高端显示等高毛利细分赛道订单增长十分迅猛。再加上此前困扰海外扩张多年、备受行业关注的三星专利纠纷已经全面彻底解决，未来京东方OLED全球化出海的外部障碍已全部扫清。

现场有股东提出一个极具深度的灵魂提问，随着OLED技术不断迭代升级，未来会不会持续挤压甚至取代现有LCD业务，动摇LCD如今压舱石地位？

这个问题我觉得问的非常好，毕竟面板行业历史上也出现过类似情况，早年等离子PDP被LCD全面淘汰，曾经普及的LCD手机屏幕，如今也基本退守低端市场，中高端市场早已被OLED全面占据。

对此陈董回答到，LCD技术本身也在持续迭代升级，京东方不会放弃LCD压舱基石地位。管理层判断，LCD技术在大众消费市场，仍有长达十五年以上的稳定生命周期。OLED对行业的替代只是结构性、局部性替代，小尺寸手机端替代最为明显，中大尺寸商用、家用显示市场需求稳定，因为消费者本身也是分层分级的，并非所有消费者都会为高端新技术持续支付高溢价。

我自己十分认同这套双轮并行战略，LCD稳稳守住基本盘托底全年利润现金流，OLED全力冲刺高端赛道打开长期成长弹性。我认为当下最关键的变量，就是成都B16能否顺利投产爬坡，以及多条OLED产线产能利用率能否快速提升至70%的盈亏平衡临界点。

接下来就是全场热度极高、所有投资者高度重视的股份回购相关事宜。本次京东方一共落地三笔独立回购计划，两笔A股专项回购、一笔B股专项回购，分工清晰、逻辑明确。

第一笔A股回购资金规模5亿—10亿元人民币，回购价格不高于6元每股，回购完成后所有股份全部直接注销，永久缩减公司总股本，直接增厚全体股东每股收益与每股净资产，纯粹回馈二级市场长期持有人，对现有A股股东形成实打实的长期利好。

第二笔大规模A股回购资金规模在36亿—63亿元人民币，回购价格同样不低于6元每股，本次回购股份全部专项用于员工限制性股票股权激励，首次激励对象共计3320人，包含集团和各子公司分公司的董事、董事会聘任的高级管理人员、公司内部科学家、副总裁、高级技术专家、总监、技术专家、中层管理人员、资深专业技术骨干、高级技术骨干等，这也是京东方历史上首次如此大规模、大范围绑定核心团队，不再只聚焦高层领导班子，而是全面面向中层管理干部、一线核心技术骨干、年轻的业务中坚力量。

本次授予为低价限制性流通股票，授予价格仅2.11元/股。方案公布之初，市场不乏质疑声音，不少投资者认为授予价格过低，疑似存在利益输送。

在本次股东大会现场，管理层耐心做出解释，京东方作为大型国有企业，整体薪酬体系偏传统稳健，并未完全匹配市场化薪资水平。对比同行科技企业，公司大量优秀年轻骨干的薪资待遇，并未完全匹配自身技术价值与岗位贡献。本次低价股权激励，本质上是对国企薪酬体系市场化不足的合理补偿。同时方案设置了层层递进、极其严格的三级解锁考核条件，门槛极高、约束极强，低价只是外在形式，必须逐年完成严苛业绩目标与个人履职要求才能解锁，不存在无条件派发与利益输送的情况。

更值得关注的是本次激励分配结构，高层管理层整体获授比例极低，绝大部分股权激励额度，全部优先让利给八五后、九零后新生代核心团队。这群年轻人正值奋斗上升黄金年纪，承担着公司核心研发攻坚、产线运营、业务开拓重任，也是企业未来长期发展的中坚力量。把红利留给新生代中坚力量，就是让核心人才与企业深度绑定为利益共同体，让团队能够长期扎根、稳定深耕，留住人才，就是留住企业的长远未来。

除此之外，本次同步推进B股专项回购，回购资金规模在5-10亿港币，回购价格不高于4.81元港币每股，用途同样以注销股份为最终目的。

现场有位号称深耕B股市场三十年、专程从佛山赶来参会的资深老股东，观点一针见血，只要B股存在，京东方A股股价就很难上涨。

他给出的理由是B股的股价常年处于一个较低的价格，会对市场构成一个低价的“估值锚”，让很多潜在的不管是投资机构还是个人投资者，对比了B股的低价之后，始终不敢给A股股价一个合理的估值溢价，B股股价的存在，长期来看会对京东方整体的估值形成一定的压制，站在长期股东视角来看，早日化解B股历史包袱、摘除低价压制锚，对京东方未来估值修复至关重要。

我后来仔细的想了想，我觉得他的观点非常的合理，但客观而言，国内上市公司B股无论是整合也好，还是换股、退市也好历来流程复杂、难度也非常大，因为牵涉到各方的利益，很难一蹴而就。

这位资深的老股东现场也给出了一套他认为比较完美的方案，即依托京东方在境外的控股平台或是引入海外的合作方主体资源，采用境外主体换股的方式平稳的完成B股股东权益置换，这样既无需消耗大额公司自有先进，也不会对现有A股总股本权益进行稀释，更能平稳完成历史问题出清，我当时还观察到了一些细节，这位股东在说出自己的方案时声音和手都在激动的颤抖，足可见广大股东们是真的在全心全意的为京东方的发展群策群力。

而从我个人角度来看，他所提到的这套思路确实具备很高的参考价值，就是不清楚实操起来是否存在较大的难度，因为在我看来，如果真解决了B股的历史遗留问题，在不对现有A股股东利益进行稀释的前提下，我肯定是要举双手双脚也要赞成的，包括他提到的境外公司主体换股，也贴合京东方全球化布局的现有基础。现场陈董也在思考他的方案，并让参会的董秘会下单独找该股东要一下具体方案，管理层也会对该股东的方案进行研究。

透过本次年轻化股权激励，更能看清京东方如今焕然一新的内部人才格局。目前公司各大业务条线、关键技术端口、研发与管理核心岗位，大多都是公司自主培养、深耕多年的八五后、九零后新生代骨干力量。历经前几年内部优化迭代、管理层新老平稳换血，老一辈管理层逐步淡出，新生代优秀人才早已独挑大梁、扛起核心业务重任。

陈董事长也提到，当下整个集团高层管理班子稳定统一、中层骨干队伍稳固、核心技术团队完整，内部没有频繁人事动荡，没有战略方向反复摇摆，长期稳定的治理结构，为公司未来多年稳步高质量发展打下了扎实牢固的底层基础。

随后现场众多股东集中提问市场关注度极高的京东方新的增长曲线，也就是钙钛矿光伏、高端玻璃基先进封装等前沿新业务的真实进展。本次由传感创新业务板块CEO徐晓光总现场分享，冯强总同步补充解读。

徐晓光总在提到钙钛矿业务时说道，钙钛矿业务在核心光电转换效率领域，京东方先后创下了4项全球世界纪录，涵盖大面积单结钙钛矿组件效率、柔性钙钛矿电池效率、全钙钛矿叠层电池稳态效率，超低衰减长寿命钙钛矿器件四大维度，多次刷新行业大面积量产组件全球最高认证效率，技术底层实力与技术壁垒方面已稳居全球第一梯队，现在正处于大面积工艺量产的打磨阶段，研发储备深厚，制造复用优势极强，产业化落地节奏也在持续提速。

提到玻璃基板封装业务时，徐晓光说道，玻璃基封装赛道目前市场热度很高，行业整体复合增长率接近70%，需求端增长十分迅猛。但任何前沿高端新材料技术，从实验室走向工业化量产，都要经历固定完整流程，即概念验证、技术验证、工程验证、小批量试制、大规模商业投产，每一步都无法跳过捷径。

京东方目前在玻璃基封装相关技术整体仍处于稳步推进的概念验证阶段，但公司早已提前深度布局，储备了大批量专业研发人才、全套核心技术路线以及充足的产线配套资源，前期技术沉淀极为深厚。目前团队正在全力提速研发节奏，持续压缩验证周期，加快从概念验证向工程测试、小批量试产推进。

冯强总也补充道，整个玻璃基板封装行业看似入局玩家众多，实则量产门槛极高、技术壁垒极深。能够打通全流程工艺、实现连续稳定制造、同时把控量产良率的企业，放眼整个国内范围内真正能做到的只有两家，京东方就是其中之一。剩下参与者更多的是借玻璃基板封装的概念进行炒作，要知道玻璃基制程包含超薄玻璃裁切、微米级精准打孔、多层镀膜贴合、无尘高端制程等高难度环节，绝大多数跟风企业仅能做出实验室样品，无法突破量产良率瓶颈，更别说实现商业化落地。

而京东方凭借数十年面板玻璃深加工、薄膜沉积、智能制造的全链条积累，拥有同行很难复制的制造基因、工艺沉淀与量产优势。

在我自己看来，京东方确实在钙钛矿和玻璃基板封装上有着得天独厚的技术、人才和产业储备，这是放眼整个国内市场都很难找到同级别对手的，有时也很替京东方可惜，像鑫多多坐庄的的国晟科技靠蹭个钙钛矿概念股价能一路飙升，而真正踏实在做钙钛矿的龙头，即便已经取得显著成绩却仍无法获得资本青睐。不知道这对广大价值投资者而言，算不算是一种可悲。如果市场放任这种话劣币驱逐良币的炒作行为，未来谁还会踏下心来搞研发、搞创新？

至于冯总提到的国内只有两家有实力完成玻璃基板封装的连续稳定制造且保持一定良率的企业，会上因为纪律不得提到其他公司的名字，但我自己推断，另外一家应该是彩虹股份。

说到创新业务，陈董在会上也聊到了公司未来五年创新业务的核心布局方向，就是把京东方的“大制造”做出来，一是以钙钛矿光伏为核心的新能源器件赛道，二是高端玻璃基先进半导体封装赛道，三是智能工业机器人智能制造赛道。

提到机器人，陈董补充到，京东方在机器人制造上同样具备天然优势，深耕高端制造数十年积累了扎实的工业制造底蕴，同时拥有遍布全国的面板工厂、智慧园区、智慧医工等海量真实落地场景，能够持续测试、迭代、优化产品，属于完全贴合自身产业的延伸布局，绝非单纯题材概念。

在我看来，面板主业守住周期基本盘、穿越行业波动，创新赛道蓄力突破、打开未来增量，一守一攻的布局清晰且扎实。

整场股东大会尾声，所有持有人心中最核心的疑惑被再度提起，为何京东方坐拥全球第一的行业地位、庞大的产业体量，股价却长期横盘低迷，难以获得主流长线机构的认可与重仓？

市场多数优质龙头像宁德时代这种能够长期走势坚挺、估值稳定，核心原因是拥有主权财富基金、国家级大基金、头部公募、顶流私募、长线指数资金构筑的稳固底仓，能够熨平周期波动、支撑长期价值抬升。而京东方长期被市场固化为传统周期重资产企业，机构持仓比例偏低、资金结构偏散户化，很难获得科技成长估值溢价。

现场也出现了一段十分真实的小插曲，有股东在提问时也打趣到，京东方前任创始人王东升董事长离任后二次创业，创办的西安奕材布局芯片赛道，上市后的市值曾一度都超过了京东方。

面对现场的调侃，陈董回应的也十分坦诚且谦逊，坦言老董事长深耕产业多年，在资本视野、市值运作、资本格局上经验更加丰富，现任管理团队会持续对标学习，逐步补齐自身资本经营的短板。

针对长期估值压制、市值修复的核心问题，陈董也提到资本市场和投资机构追逐的永远是稳定的投资回报，

眼下公司优先级最高的核心目标，就是坚定、持续的把总股本缩下来，通过常态化回购注销，增厚每股收益与每股净资产含金量，同时加大分红的力度，让无论是机构资金还是个人股东都能看到清晰、稳定、可预期的股东回报。

其次，公司正视B股低价估值锚长期压制A股估值的客观现实，后续会持续研究、探索稳妥可行的解决方案，逐步化解历史遗留包袱，为估值上行扫清障碍。

同时持续夯实LCD主业压舱石的地位，加速OLED业务减亏扭亏，全力推进创新业务落地放量，用持续改善的经营业绩，打破市场多年的固化偏见，重塑资本市场对京东方的价值认知。

未来的京东方，不止埋头深耕产业制造，也会主动做好资本价值经营，补齐资本运作短板，从单一的周期制造企业，逐步转向稳业绩、稳现金流、稳成长的高端科技制造企业。

整个股东会听下来，我认为整个管理层的还是非常诚恳、务实且充分的与现场的所有股东们进行沟通与交流的，毕竟周期终会翻转，低谷终会走过。所有默默的技术深耕、人才储备、战略坚守，终会在业绩兑现与价值修复的过程中，回馈每一位长期坚守的持有人。

本次股东大会结束后，当天下午我们也受邀参观了京东方CTO核心技术展厅。时隔七八年再度走进这里，我的感触格外深刻。相比我早年参观的印象，如今展厅内的技术成果、产品形态、前沿研发方案早已全面迭代、焕然一新，变化极大。

短短数年时间，京东方的底层技术、创新产品、前瞻布局持续快速进化，真实展现出这家制造龙头从未停下研发迭代的脚步，技术更新速度、产业突破力度，远比市场表面认知更加扎实、迅猛。文末我会附上本次展厅实拍照片，供大家直观感受企业的技术实力与迭代变化。

以上就是本次2026京东方年度股东大会的全部现场见闻、问答细节与个人复盘思考。一路走来，我也想说几句我的心里话，无论你当下对京东方是长期坚定看好，还是心存质疑、保持观望，都希望大家在投资过程中保持理性，不必带着戾气与对立情绪看待每一只标的、每一家公司。

我个人持有了十年京东方的股票，坦白讲，十年至今也并没有在这只股票上赚到可观的收益。但我始终相信，京东方是一家好公司，一家深耕实业、持续研发投入、稳居全球行业顶端、踏实做事的优质企业，它的价值修复、认知反转，从来都需要足够的时间沉淀。

优质的企业从不会辜负长期的耐心，市场的偏见终会被业绩打破，时间，终将见证价值的回归。

最后的最后讲一个段子吧，源自前几天在平台上看到的一个应该是段子，和很多年前长春高新的那个故事如出一辙。

希望未来这个故事能换一个主角，变成京东方，那么天下散户就共欢颜了。

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