二、安全边际：五重维度交织下的历史性洼地。
当前银行股正处于估值、股息、息差、资金面、基本面五重历史性低点或拐点交织的罕见节点，估值已深度偏离净资产，安全边际系统性达到历史极值。
（一）估值创历史新低。
截至2026年3月底，A股银行板块整体市净率仅约0.52倍，处于近十年历史分位数的25.34%。42只A股银行股中，除招商银行外全部破净，7只市净率不足0.5倍。市盈率约6.16倍，近十年历史分位数约39%。与历史进行纵向对比更具警示意义：2014年银行板块最低市净率约0.85倍已被称为"历史低点"，而当下0.52至0.6倍的估值水平，比彼时还要低约30%至40%。
（二）股息率与低利率环境的背离。
当前银行板块平均股息率约4.87%，国有大行股息率集中在3.6%至4.6%区间，兴业银行高达5.64%。而中国十年期国债收益率持续走低至约1.82%，银行股息率较国债收益率的溢价处于过去十年超70%的高分位。这一结构性矛盾意味着，假设银行净资产质量保持稳定，仅靠股息收益与国债利率之间的利差收敛，就足以支撑估值的大幅修复。这一观点在东北证券、浙商证券等多家主流机构的研报中得到了印证，如浙商证券明确将2026年定义为"银行股价值重估"之年。
（三）业绩底确认与基本面反转。
研究机构的一致预期正趋向于一个核心判断——2026年是银行业绩筑底之年。2025年全年，商业银行净利润约2.38万亿元，同比增长约2.3%，其中第四季度净利润同比大幅增长约12%。净息差已连续三个季度企稳在1.42%，2025年全年上市银行净息差降幅已收窄至约0.16个百分点，预计2026年息差降幅进一步收窄至约4个基点，利息净收入有望恢复正增长。
（四）机构资金的罕见错配。
一个值得深入探讨的悖论是：保险资金正在以罕见的力度配置银行股，申万宏源测算潜在流入规模约6000亿元；但公募基金对银行股的配置比例却降至近十年最低的1.74%。公募基金的低配与险资的重仓形成历史极值剪刀差，这意味着银行股的筹码结构健康，一旦基本面拐点得到市场共识确认，来自公募的被动回补将提供显著的上涨弹性。
三、规模扩张：总量平稳下的结构性动能转换。
中国银行业的规模扩张逻辑正从量转向质。
总量层面，货币信贷增速已进入中低速增长通道。2025年末社融规模存量约442.12万亿元，同比增速约8.3%；M2余额约340.29万亿元，同比增速约8.5%。预计2026年信贷增速维持在约7%至8%左右。信贷投放节奏将保持"4321"的季节性分布，政府债将继续作为社融增长的核心支撑，而零售信贷投放仍相对低迷。
结构层面，信贷资源正持续向结构性新动能领域倾斜。科技型中小企业贷款同比增长约11.5%，绿色贷款增长约23%，普惠小微贷款增长约10.3%，均显著高于各项贷款平均增速。部分受益于区域信贷需求旺盛的城商行，如青岛银行、重庆银行，营收与净利润均实现双位数增长，扩张韧性显著优于同业。（个人学习笔记，不构成推荐）。
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