$*ST新潮(SH600777)$  

只要是上游石油开采企业（产油、产气）：

无论有没有做套保，【油价中长期上涨】，一定利好全年净利润，利润一定比低价年份更高。

1、先分清：套保只改变「利润节奏」，不改变「大方向」

1. 不做套保

油价大涨 → 卖油单价直接抬升 → 毛利暴增、利润爆炸，赚最多。

2. 做了卖出套保

- 期货/套保盘面亏钱

- 但现货卖油赚的钱大幅变多

- 两相抵消：只是少赚暴利，不是不赚、更不会亏

- 最终全年利润：还是比油价低位的时候高很多

套保=削峰填谷

牛市少赚一点，熊市少亏很多，上涨大趋势里，一定是增收增利。

2、为什么油价涨，产油公司天然必受益？

上游本质：

成本大多是固定成本（油田折旧、人工、设备、运维）

原油是它的产品，产品售价上涨

\text{毛利} = \text{售价} - \text{开采成本}

售价大涨，成本不动，毛利必然扩张。

举例：

- 油价100，开采成本40 → 毛利60

- 油价涨到150，成本还是40 → 毛利110

哪怕扣掉套保亏损一部分，整体毛利、全年利润依然大幅抬升。

3、唯一的误区纠正

很多人被财报短期误导：

单季度看，油价猛涨+套保仓位大，会出现衍生品单季浮亏

散户一看：哇，套保亏了！

但忽略了：主营业务卖油多赚的钱，远远覆盖套保亏损。

4、一句话终极总结

1. 油价上涨 → 产油企业基本面永久变好

2. 套保只是平滑利润，对冲短期波动

3. 不会因为有套保，就抵消油价上涨的长期红利

4. 结论：

油气上游，涨价永远利好全年业绩，有无套保都一样。