一季报会非常好看，大超去年，也强于市场预期（正式披露4月29日） 。
一、核心数据（市场一致预期）
- 归母净利润：约18.7亿元，同比+253%（去年Q1约4.44亿）
- 火电毛利率：约35%（去年同期约18%），煤价大跌+电价稳定是主因
- 发电量：126.43亿kWh，同比-2.43%；上网电量117.55亿kWh，同比-2.63%（小幅下滑，符合行业趋势）
- 工业供热：+26.91%（高毛利），居民供热略降；靠热养电、结构优化明显
二、为什么好看（3个硬逻辑）
1. 煤价腰斩，成本端大利好
2026Q1动力煤均价同比-50%+，火电成本大幅下降，毛利率翻倍。
2. 电价稳、高毛利供热大增
河北电价基本稳定；工业供热高毛利、高增长，对冲电量小幅下滑。
3. 板块共振，同行集体暴增
华能国际、国电电力等火电Q1净利+500%+；建投作为区域龙头，弹性更大。
三、潜在小瑕疵（不影响“好看”）
- 发电量小幅下滑（行业共性，新能源挤压）
- 非经常性损益不多，增长全靠主业，质量高
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