$ST京机(SZ000821)$  一、2026年一季度（已披露）

- 营收：9.35亿元，同比-47.04%（光伏自动化收入减少） 

- 归母净利：2380万元，同比-75.05% 

- 毛利率：24.20%，同比+5.05pct（高毛利业务占比提升） 

- 现金流：经营现金流-2.15亿元，同比-260.80%，短期压力大

二、三大主营业务（2026年主线）

1）光伏设备（传统主业，短期承压）

- 全球组件设备龙头，市占率约40%；2026年一季度收入显著下滑，行业处于周期底部。

- 亮点：钙钛矿整线设备（2026年商业化元年）

- 在手订单约28亿元，集中在2026年交付。

- 客户：协鑫光电、航天八院等；市占率>30%。

2）锂电设备（第一增长曲线，交付大年）

- 2025年末在手订单超20亿元（含亿纬锂能等大单），排期至2027–2028年。

- 2026年预计出货20亿元+，毛利率30%+，贡献显著利润增量 。

- 产品：电芯/模组/PACK自动化线，客户覆盖宁德时代、亿纬锂能等 。

3）包装设备（现金流稳定器，出海加速）

- 国内市占率约60%，2025年营收约5亿元，毛利率25% 。

- 2026年：国内交付延后，海外订单强劲，出海占比>50%，提供稳定现金流 。

三、在手订单与全年展望（2026E）

- 2025年末在手订单约40亿元（含税），2026年预计交付25–30亿元 。

- 全年营收预测：85–100亿元（同比+20%~+30%） 。

- 全年归母净利预测：3.5–5.0亿元（同比+75%~+120%），高毛利锂电/钙钛矿订单集中交付驱动盈利修复 。