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【赛腾股份一季报点评：超预期验证转型，半导体增量兑现】

赛腾股份26Q1业绩出炉：营收7.75亿(+6.11%)，归母净利9106万(+33.21%)，扣非净利8899万(+46.57%)。扣非增速跑赢归母——利润含金量极高，不靠补贴，纯经营。

#超预期核心在哪里 机构一致预期26年全年净利6.26亿，季均隐含1.57亿，Q1历史占比约10%-13%，对应隐含Q1预期区间6200万-8100万。#实际落地9106万、超机构Q1隐含预期上沿约12%-47%、超预期幅度显著。更关键的是——26Q1同比增速33%，已高于机构预测全年+24%的增长中枢，全年预测存在系统性低估。

苹果砍单逻辑被打破

市场前期对赛腾的担忧集中在消费电子Q1砍单，蓝思科技率先验证了苹果砍单压力。但设备公司与代工厂采购节奏不同步——苹果减少当期排产，不等于减少设备采购；26Q1营收正增长6%正面否定了悲观叙事。半导体量检测设备的增量已足以对冲消费电子波动，转型从叙事进入数据验证阶段。净利率约11.75%，较25Q1的9.4%提升230bp，毛利率结构改善趋势持续兑现。

26年PE当前约20倍，机构预测本身存在上调空间，Q2半导体验收窗口叠加iPhone17备货启动，催化不断；维持强推，#关注26Q2业绩进一步验证。

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