$佳驰科技(SH688708)$  豆包总结的：

3条买入逻辑（核心看点）

1. 赛道垄断+技术壁垒，军工隐身“隐形冠军”

公司是国内少数掌握核心隐身材料技术的供应商，产品已在两代机型批量列装，客户粘性极强，基本盘非常稳固。同时在电波暗室、电磁维护等新领域也形成了技术优势，打开了长期成长空间。

2. 财务安全垫厚，现金流风险低

公司没有任何有息负债，资产负债率仅12.68%，账上还有大量现金和理财，财务状况极其健康。高比例分红（10派5元）也说明公司对股东友好，现金流并非虚的。

3. 新业务放量，未来增长动力明确

电磁功能结构件业务营收同比+51.67%，已经成为第一增长曲线；电波暗室民品收入更是同比+180%，订单饱满。这些新业务正在快速承接传统涂层业务的增长，支撑公司中长期发展。

 3条核心风险（需要重点盯）

 1. 短期盈利承压，扣非利润大幅下滑

2025年扣非净利同比-19.68%，2026年一季报更是-49.38%，主业盈利能力明显走弱。利润主要靠政府补助和理财收益支撑，一旦这些非经常性损益减少，业绩压力会直接暴露。

2. 客户高度集中，订单和回款高度依赖单一军工集团

前五大客户占比高达96.59%，其中单一客户占比超过60%。这意味着公司的业绩、回款节奏、订单波动都高度依赖下游军工集团，一旦客户订单调整，对公司影响会非常大。

3. 应收和存货高企，现金流周转效率下降

应收账款和存货合计占用了公司近16亿资金，经营现金流大幅下滑，这是军工行业的共性问题，但也意味着公司资金被大量占用，周转效率下降，需要持续关注后续回款情况。