1）毛利率大崩（最核心） - 高毛利的模块化加热器（60%+毛利）：Q1出货明显减少、延期- 低毛利的陶瓷结构件、碳化硅部件（35%-45%毛利）：占比继续抬升- 结果：毛利率从55%掉到48%附近，直接吃掉1个多亿毛利 2）研发费用暴增，直接吞利润 - 2026Q1研发4200万+，去年同期2100万，直接翻倍- 主要砸：12英寸静电卡盘、碳化硅新品、设备验证、滁州/苏州新产线- 特点：全是当期花钱、下半年/明年才可能变现 3）苏州铠欣并表亏损（直接拖累1800万） - 2025年7月收购的碳化硅公司，还在烧钱期，没盈利- Q1单季亏损约1800万，全部并表，直接把净利打半折- 碳化硅是长期战略，但短期就是利润杀手 4）下游设备厂Q1订单弱、交付节奏延后 - 北方华创、中微等客户：2026Q1设备出货偏弱、砍单/延期多- 12英寸新品（静电卡盘、碳化硅件）验证周期拉长，批量出货推迟- 高毛利模块类产品收入不及预期 5）新产能投产+可转债项目投入，固定成本高 - 滁州基地、苏州先进材料基地：2025年底—2026Q1集中投产- 折旧、人工、管理费用刚性上升，但产能利用率还没起来- 结果：单位成本高，进一步压低毛利率、吃掉利润，明天看主力是向上还是向选择。