印尼新政推高镍价，寒锐红利远超成本

$寒锐钴业(SZ300618)$  

印尼计价新政影响：

1. 寒锐（1.6–1.8% 火法矿）：加价，但可控

• 矿价涨幅：+5–8 美元/湿吨

对寒锐的实际影响

• 矿成本增加：≈200–300元/吨镍（几乎可忽略）。

• 镍价上涨收益：≈2–3万元/吨镍（主导）。

• 结论：新政推高镍价，寒锐吃涨价红利，远大于成本小幅增加。

高品位矿钴含量低（<0.05%），新政几乎不收钴税

火法用矿量少（产1吨镍≈10吨矿），基数小

长协锁价：和关联矿企早签好，短期不跟现货涨

2. 湿法（1.2–1.4% 低品位矿）：加价，是暴击

• 矿价涨幅：+22–28 美元/湿吨

• 折算到每吨镍成本：+1700–1850 美元（≈1.2–1.3 万元人民币）

• 原因：

低品位矿钴高（≥0.05%），新政钴计价+2%税，双重打击

湿法用矿量大（产1吨镍≈20吨矿），基数大

多现货采购，直接承受涨价

3. 核心结论

• 宏观结果：新政推高镍价，寒锐吃涨价红利，远大于成本小幅增加

• 寒锐（火法）：影响小、成本稳、满产、弹性最大。

• 华友/格林美（湿法）：成本爆、减产、利润被压。