中国能建

$中国能建(SH601868)$  

先给结论：

市场对中国能建2026年一季报的一致预期是：营收微增、净利润两位数增长、毛利率改善、新签合同额同比明显下滑（结构优化）；一季报正式披露时间为4月30日。

一、市场一致预测（2026Q1）

- 营业收入：1050–1100亿元，同比+5%～+8%

- 归母净利润：17.5–19亿元，同比+8%～+15%

- 扣非净利润：15.5–17亿元，同比+15%～+25%（高于净利，因非经常性减少）

- 毛利率：11.5%～12%，同比+0.3～0.8pct

- 新签合同额：约2700亿元，同比-28%～-30%（主动收缩低毛利项目） 

二、已披露的2026Q1经营数据（4月24日公告） 

- 新签合同额：2762亿元，同比-28.9%

- 工程建设：2494亿元（-31.5%）

- 传统能源：623亿元（-25.2%）

- 新能源及综合智慧能源：1380亿元（-17.9%，占工程55%）

- 城市建设：253亿元（-65.8%，主动砍低毛利）

- 勘测设计：112亿元（+12.3%，高毛利）

- 投资运营：156亿元（+25.6%，高毛利）

- 现汇项目占比：境内99.6%、境外96.1%，回款质量显著改善

三、核心驱动与压力

利好

1. 订单结构优化：新能源占比55%，勘测设计/投资运营高毛利业务增长快。

2. 在手订单充足：超1.4万亿元，新能源占62%，锁定2–3年业绩。

3. 现金流改善：高现汇占比，财务费用压力减轻。

4. 政策加持：能源基建、风光大基地、特高压、储能/氢能持续落地。

压力

1. 传统工程收缩：城建、房建等低毛利项目砍掉，拖累总订单增速。

2. 2025年基数高：2025Q1净利16.12亿元（+8.83%），增长有压力 。

3. 毛利率提升缓慢：工程业务仍占大头，短期难大幅抬升。

四、2025Q1回顾（对比基准） 

- 营收：1003.7亿元（+3.05%）

- 归母净利：16.12亿元（+8.83%）

- 扣非净利：13.86亿元（+24.03%）

- 毛利率：11.18%

- 新签合同：3889亿元（+5.75%）

五、一句话总结

2026Q1预计是“量减质升、净利稳增”：总订单降但结构更好，营收小幅增长，净利润双位数提升，毛利率改善，现金流更健康。