国际机构观点—华尔街评价OpenAI业绩未达标

国际机构观点—华尔街评价OpenAI业绩未达标

建信AI——投资全球领先科技

1# 高盛4月26日发布的报告给出了一个数字：全球每天有1440万桶波斯湾原油从市场上“消失”。美银和高盛齐声警告：如果出现美伊“脆弱停火”，布伦特原油将剑指120美元；如果美伊敌意进一步升级，150美元甚至更高的历史新高绝不是危言耸听。 当前数据已经说明问题：全球基础化工品价格在近几周内飙升逾60%，这一涨速与涨幅均达到2022年欧洲能源危机同期的两倍。目前，全球约20%的化工品供应已中断。而在现实生活中，目前全球各行业平均化工库存覆盖期，仅剩3.7个月。 高盛估算，4月份全球石油市场每天短缺1100万到1200万桶。更惊人的是供需反转的速度。2025年全球市场还是每天过剩180万桶。到了2026年第二季度，直接反转成每天940万桶的缺口。从过剩到缺口，只用了一个季度。石油有两种用途：一是烧掉，二是“吃掉”。烧掉，是指燃料——汽油、柴油、航空煤油，驱动汽车、飞机和发电厂。“吃掉”，是指石化原料——石脑油、乙烷、液化石油气（LPG），这些东西经过裂解，变成乙烯、丙烯、苯等基础化工品，再往下走，就是塑料、合成纤维、橡胶、溶剂、涂料……最终变成手机外壳、汽车保险杠、T恤面料、口红管、药品包装。大多数人只想到汽油，但高盛特别提醒了一个被忽略的风险：“成品油短缺风险”。数据显示，成品油与原油之间的价差已经创下纪录。用数据说明或许更有冲击力：基础化工品价格近几周内飙升逾60%，涨价速度与幅度均为2022年欧洲能源危机的两倍。对比一下：2022年危机主要冲击的是天然气，天然气在化工成本中只占10%到15%。而这一次，直接打中占化工成本70%的石脑油。这就是“放大器”——原料端的微小波动，到成品端会被放大数倍。 那么，谁受伤最深？答案是亚太。亚太地区是全球化工品的核心产区，占全球产量约65%、制造业增加值约51%。而亚太地区化工生产所需原料，约70%依赖中东进口——远高于欧洲的20%。而中东的货，现在出不来。目前，亚洲多家石化工厂已降至最低运营负荷（50%至60%），随着库存持续消耗，部分工厂面临停产风险。 冲击的传导路径，正在从低附加值行业向高附加值行业蔓延：第一波：纺织、包装、汽车零部件——这些行业对石化原料依赖直接，反应最快； 第二波：建筑业——绝热材料、管道、涂料，全都是石化衍生品； 第三波：韩国半导体与存储芯片生产——芯片制造需要大量化学溶剂，而这些溶剂通常是基础化工品生产的副产品，并非独立生产，一旦上游断供，无法单独补货。你的手机、衣服、汽车，都在涨价路上。高盛市场模型测算显示，石化衍生品涨价对欧美企业销货成本（COGS）的平均冲击约为11%。但不同行业差异显著：家具（20%）、医疗美容（18%）、服装（15%）、汽车（11%）、消费电子（7%）。 2# OpenAI近期未能完成内部设定的用户增长与营收目标，给其年内上市计划增添变数。4月27日，据《华尔街日报》援引知情人士透露，OpenAI未能实现2025年ChatGPT营收目标，也未能实现到2025年底，周活跃用户达到10亿的目标。公司首席财务官Sarah Friar已向多位高管表达担忧，若营收增速不及预期，公司或将难以履行规模庞大的数据中心采购合同。与此同时，董事会也开始对首席执行官Sam Altman持续锁定算力资源的战略，展开更严格的审查。 在财务纪律与增长压力的双重约束下，OpenAI年内IPO的时间表亦存在不确定性，Sarah Friar已向董事会和高管层发出警告，认为公司尚未准备好满足上市所要求的严格信息披露标准。 据报道，OpenAI未能实现去年底ChatGPT周活跃用户达到10亿的内部目标，该里程碑至今仍未官宣，令部分投资者感到不安。与此同时，公司也未达成ChatGPT的年度营收目标，分析认为谷歌Gemini去年底的高速增长蚕食了OpenAI的市场份额。报道援引知情人士还表示，ChatGPT的订阅用户流失率同样令管理层感到棘手。进入今年，情况并未明显改善。据报道，在编程工具和企业市场上，OpenAI持续向Anthropic失地，导致公司连续数月未能完成月度营收目标。不过，OpenAI并非没有亮点。其编程工具Codex正获得快速增长的市场关注度，公司也已通过削减视频生成应用Sora等项目来压缩成本。OpenAI近期发布的GPT-5.5在多项行业基准测试中名列前茅。 在增长放缓的背景下，OpenAI此前签下的算力扩张账单愈发显得沉重。Altman去年主导的一系列交易，使OpenAI背负约6000亿美元的未来支出承诺，将科技行业的众多参与者深度绑定在OpenAI的命运之上。这一"尽力买入"算力战略，曾在ChatGPT高速增长时期获得包括Sarah Friar和董事会在内的广泛支持。但随着增长势头趋缓，公司内部对这一路线的疑虑明显上升。OpenAI虽于近期完成了硅谷史上规模最大的一轮融资，筹得1220亿美元，改善了资本状况，但按照其雄心勃勃的营收预测，公司预计将在未来三年内烧完这笔资金。据报道，部分融资金额附有条件，须满足特定合作协议方可到位。 针对外界对两人存在分歧的报道，Altman与Sarah Friar发表联合声明予以回应，称任何关于双方存在分歧，或正在收缩算力采购的说法"荒谬可笑"。两人表示：我们在尽可能多购买算力这一点上完全一致，每天都在为此共同努力。然而据报道，Sarah Friar和其他高管正致力于管控成本、强化经营纪律，这一取向与奥尔特曼在部分议题上产生了摩擦。在算力竞争层面，OpenAI在近期致投资者的备忘录中声称，公司在算力资源的获取上已取得优于Anthropic的竞争优势。#特朗普对伊朗最新停火方案表示不满# $建信新兴市场混合(QDII)A(OTCFUND|539002)$ $建信新兴市场混合(QDII)C(OTCFUND|018147)$ $建信纳斯达克100指数(QDII)C人民币(OTCFUND|012752)$

备忘录还就Anthropic首席执行官Dario Amodei在近期一场商业峰会上的隐晦批评作出回应，后者曾暗示某些公司在数据中心支出上"将风险旋钮拧得过远"。OpenAI在备忘录中反驳称：回头来看，那种谨慎与其说是纪律，不如说是低估了需求到来的速度。即便内部矛盾得以化解，OpenAI走向上市的道路上仍横亘着多重现实挑战。在管理层层面，公司二号人物、首席运营官Fidji Simo本月初意外因病休假，公司目前处于领导层空缺状态。与此同时，华尔街见闻提及，马斯克针对奥尔特曼提起的诉讼本周正式开庭，马斯克寻求罢黜奥尔特曼并撤销OpenAI向营利性公司转型的相关安排。在上市准备层面，Sarah Friar已明确向董事会和高管传达了对当前IPO时间表的保留意见，强调公司在内部控制和合规体系方面尚需大幅完善，方能达到上市公司的信息披露要求。 据报道援引知情人士透露，奥尔特曼倾向于推进更为激进的上市时间线，双方在这一问题上也存在明显分歧。 @天天基金网 @天天精华君 @天天话题君

数据来源：万得，截至日期2026年4月28日

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