订单、业绩、新赛道四块（截至2026-04-29）。 一、政策层面（强利好） - 新型能源体系+“十五五”开局：4月20日国务院开会明确加快西北风光、西南水电、海上风电基地建设；“十五五”年均约2亿千瓦风光装机、电网投资约4万亿元，电建是核心受益标的。- 抽水蓄能容量电价落地：2026年初明确抽蓄/新型储能容量补偿机制，改善投资回报、利好运营板块 。- 国家水网+水利投资：纲要深化，水利+水务+水环境治理总投资近10万亿，电建是水利工程龙头 。 二、订单与业绩（基本面扎实） - 2025年订单1.3万亿（+4.9%），境外订单+27%、现汇占比约90%，质量提升 。- 2026一季度开门红：电力控股装机近6700万千瓦；四川小金川水光蓄互补项目投产、贵州盘南低热值煤电1号机组商运 。- 抽蓄绝对龙头：国内78%施工市占率，2025年抽蓄订单653亿+。- 核电突破：4月中标山东CW核体安装工程，进入核电核心环节。 三、新赛道与增长（预期利好） - 战新营收占比超40%：算力、储能、数字化高速增长，2025年数字化新签497亿元。- 海外高增：东南亚、中东、拉美拿大单（如阿联酋139亿光储），高毛利对冲国内压力。 四、短期催化（近期） - 4月底：一季度投资成效公告、电网建设提速利好特高压/抽蓄订单 。- 4月：核电核岛中标、多个新能源项目投运/开工。