白云电器(603861)归母净利增4.01%，经营现金流转负至-2.6亿，应收款逆增至21亿元

$白云电器(SH603861)$e互动上看到有投资者就白云电器年报提出几点疑问，转出来供大家参考。

2025年公司归母净利润增长4.01%，但经营活动现金流净额由正转负至-2.6亿元，两者严重背离。在营业收入微降1.14%的情况下，应收账款余额增至21亿元。

1. 现金流恶化及应收款逆势增长的具体原因？
净利润增长但现金流为负，营收微降而应收款增加，两者均指向盈利质量下降和回款压力。需要说明：现金流恶化的主要驱动因素是什么？应收款增长是否因放宽信用政策？回款周期是否显著拉长？

2. 是否存在放宽信用政策或回款困难？
应收款增速远超收入变动，通常意味着公司为维持销售而放松了账期，或下游客户付款能力出现问题。需要说明：主要客户的信用政策是否调整？坏账准备计提是否充分？公司有何催收措施？

董秘尚未回复。盈利质量及回款风险值得关注。