国瓷材料：MLCC涨价+京瓷稀土受限减产+800G/1.6T光模块陶瓷基板大缺口+国产替代加速+多赛道共振，国瓷是量价齐升、确

$国瓷材料(SZ300285)$  国瓷材料：MLCC涨价+京瓷稀土受限减产+800G/1.6T光模块陶瓷基板大缺口+国产替代加速+多赛道共振，国瓷是量价齐升、确定性最强的材料平台龙头。

1）行业地位：全球陶瓷粉体隐形冠军，壁垒极高

MLCC介质粉：全球第二、国内市占80%+，全球市占25%-30%。

全球唯一同时掌握纳米钛酸钡（MLCC）+纳米氧化锆（牙科）水热法量产技术。

客户：三星电机、中际旭创、宁德时代、比亚迪、爱尔创等头部。

2）当前最强催化：MLCC涨价+京瓷出事，直接受益

三星4月二度涨价5%-10%，重点是高容/高频/车规/AI服务器高端型号。

日本京瓷：中重稀土（钇、镝、铽）进口几乎归零，持续减产、甚至停线，全球供给收缩。

国瓷：稀土成本优势+产能充足+高端粉体替代京瓷，直接承接缺口，量价齐升。

3）光模块新爆款：陶瓷基板（AlN）成为下一个瓶颈

800G/1.6T光模块爆发，光芯片+陶瓷基板双卡脖子，基板缺口更大。

国瓷：AlN陶瓷基板+TEC陶瓷件批量供货，绑定中际旭创等；2025年光通约1.5亿，2026年预计5亿+，高增。

京瓷减产，国瓷成国内唯一大规模供货的陶瓷基板厂商，份额快速提升。

4）多业务共振，业绩稳、安全垫厚（和德科立完全不同）

电子材料（基本盘）：MLCC粉体+电子浆料，2025年营收45.8亿（+13.2%）。

催化材料（高毛利）：蜂窝陶瓷+铈锆固溶体，国六/欧六刚需，毛利率41%+。

生物医疗（现金牛）：牙科氧化锆瓷块，国内市占50%+，毛利率51%+。

新能源（高增长）：勃姆石（隔膜涂覆）+固态电解质（硫化物路线已送样）。

精密陶瓷（航天/半导体）：射频管壳（低轨卫星）、氮化硅陶瓷球（新能源车）。

5）财务稳健、估值合理，37.7成本很安全

2025年：净利6.1亿（+0.9%），毛利率37.6%，现金流强。

2026Q1：净利1.42亿（+4.8%），稳健增长。

估值：PE≈61倍，对比德科立500+倍，安全边际极高。

负债低（18.9%）、高分红、多业务对冲，抗风险强。

6）长期成长空间：固态电池+商业航天，打开天花板

固态电池：硫化物电解质已建产线、送样验证，卡位下一代电池核心材料。

商业航天：低轨卫星射频管壳批量供货，单星价值量高，长期空间百亿级。

国瓷材料是MLCC+光模块陶瓷基板双景气上行的核心受益标的，兼具短期量价齐升弹性与中长期多赛道成长确定性。$德科立(SH688205)$  $凯撒旅业(SZ000796)$