过去一周，大类资产表现呈现“国内权益小幅修复、海外区域分化、商品内部再平衡”的格局。具体来看，A股方面，万得全A上涨0.28%，沪深300上涨0.86%，上证50上涨1.17%，偏股混合型基金指数上涨0.41%，但中证2000、创业板综和北证50下跌，显示本周修复更偏大盘与核心资产；海外股票整体小幅回落，MSCI全球下跌0.24%，其中纳斯达克上涨1.50%、日经225上涨2.12%，但英国、法国、德国、印度和巴西分别下跌2.70%、3.17%、2.32%、2.99%和3.09%，区域分化明显；商品端，黄金下跌1.75%、白银下跌5.78%，贵金属延续回调；南华商品指数上涨0.44%，其中原油上涨1.92%、能化上涨1.32%。从驱动看，周内市场一方面交易美伊和平谈判出现进展、油价阶段性回落，另一方面又受到中东局势反复、企业盈利指引和成本压力扰动；美股科技板块受部分业绩支撑相对强势，但传统资产间相关性仍受到战争与能源冲击扰乱，黄金也未能稳定发挥避险缓冲作用。
展望未来，资产定价的核心预计仍是“停火谈判—能源供给—通胀和利率—风险溢价”的链条。若美伊谈判继续推进、霍尔木兹相关运输风险边际缓和，前期嵌入原油的地缘溢价仍可能进一步压缩，全球权益和债券的修复逻辑或有望延续；但如果谈判再次受阻，油价与美元可能重新获得阶段性支撑，风险资产波动也会随之放大。国内方面，一季度财政支出加快，显示政策仍在通过更积极财政托底增长；但土地出让收入继续承压，也意味着内需修复仍需要财政、信用和企业盈利的进一步验证。组合层面，当前仍可考虑发挥中债和低波权益的稳定器功能，对商品和贵金属更多采用相对价值与仓位纪律，而非方向性重仓。
风险提示：文中所涉个股不代表推荐，不构成具体投资建议。投研观点不代表基金实际持仓或未来投向保证。观点具有时效性
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