固收市场观点
资金面：央行流动性投放保持克制，资金面继续宽松。
上周（2026年4月20日-4月24日）央行流动性投放保持克制，每日逆回购操作量在5-60亿之间；此外，MLF缩量2000亿，加上此前买断式逆回购缩量4000亿，4月央行偏中长期限的资金投放减少了6000亿。资金面延续宽松，税期走款和国债发行对资金面扰动有限。资金价格总体平稳，R001为1.29%，较前周变动不大；R007则下行2个基点至1.37%。
利率债：中短端表现优于长端，国债收益率曲线陡峭化下移。
上周各期限国债走势有所分化，5年以内中短期限受益于资金面宽松以及配置需求较好，整体呈下行走势；而长期和超长期则主要受到了止盈需求和超长期特别国债供给的扰动，收益率先下后上。国债收益率曲线呈现陡峭化下移。1年期、10年期、30年期国债收益率分别下行1.8个、0.2个和0.3个基点至1.14%、1.76%和2.25%。
信用债：收益率以下行为主，信用利差涨跌互现。
得益于资金面宽松，中短期高评级信用债收益率稳中有降，短端下行更为明显。1-3年AAA评级收益率分别下行3.9个、1.3个和0.9个基点至1.50%、1.66%和1.71%。信用利差（相比同期限国开债）整体仍处于低位，一周变动涨跌互现；1-3年AAA评级分别为13个、15个和16.5个基点，位于近3年10%-15%历史分位。
权益市场观点
上周A股市场呈现先扬后抑、高位震荡格局。周一A股放量反弹。周二A股低开高走，全天震荡攀升。周三A股低开高走，沪指收复4100点，创业板指提升1.7%。周四A股高开低走，算力硬件产业链全线回调。周五A股弱势整理，锂电池、半导体产业链引起关注。全周来看，上周，上证指数累计涨0.7%，深证成指涨0.37%，创业板指跌0.29%。量能方面，上周成交量上升，日均成交额25987亿元，环比前一周增加2760亿元。上周，上涨行业中，煤炭板块领涨，板块周涨幅3.93%。电子和石油石化板块也涨幅居前。下跌板块中，农林牧渔板块上周领跌，板块周跌幅3.15%。传媒和钢铁板块也跌幅居前。概念板块中，工业气体概念领涨，服务器、半导体材料和锂矿等概念涨幅居前。稳定币概念领跌，高送转、炒股软件和宠物经济等概念跌幅居前。
港股方面，上周港股三大指数全线收跌，恒生指数累计下跌1.45%，恒生科技指数累计下跌3.23%，恒生国企指数累计下跌1.39%。
外盘方面，美股上周，道指跌0.44%，标普500指数涨0.55%，纳指涨1.5%。欧洲方面，德国DAX指数跌2.32%，法国CAC40指数跌3.17%，英国富时100指数跌2.7%。
国内方面，政治局会议即将召开。按照惯例，4月底将召开政治局会议，研究部署下一阶段经济工作。当前国内外经济环境的主要情况，一方面是去年底中央经济工作会议和今年初两会设定的大部分经济目标已经实现，包括一季度实际GDP同比增长5%，落在全年目标区间的上沿；物价水平合理回升，一季度GDP平减指数距离走出通缩仅一步之遥；投资止跌回稳，一季度固投同比增长1.7%。另一方面是伊朗局势依然复杂，对全球能源和供应链的影响存在较高不确定性。
海外方面，下一任美联储主席人选沃什提名听证会举行。几个重点，一是强调货币政策独立性，对于降息问题没有直接指引，否认向总统承诺降息，然而通过人工智能叙事保留了余地；二是强调美联储需要制度改革，批评当前通胀框架和过度前瞻指引，提出需要全新通胀框架和沟通策略，但没有给出细节；三是指出利率工具更公平，批评资产负债表工具，但没有对缩表给出任何时间表、规模和路径。总的来说，沃什在一些原则性问题上做了明确表态，然而缺乏细节表述，关键信息需要等待其上任后揭晓。
4月以来A股市场反弹后，上周小幅回落，回落的主要原因：1、进入成交密集区；2、外部地缘政治冲突影响；3、部分股票业绩低于预期。
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