$宏华数科(SH688789)$  一季报真的暴雷了吗？

看了一圈，没有一个说到点儿上的。

我就提几个点，大家可以对照着去年Q4的资产负债表查一下，欢迎讨论：

1、存货增加了1.2亿

2、应收款不降反增

3、合同负债增加了3000多万

说明什么问题？

收入大降、备货反而大增，说明已生产 / 完工的设备没发货、没确认收入，而是趴在存货里。应收不降反升，说明已发货、但没开票 / 没确认收入。算是比较明显的延迟确认收入了

另外，2026Q1 财务费用：1856 万（2025Q1 -973 万，由正转负，+2829万）。这一块相比去年也差了将近3000W

那么真实情况如何呢？

现在，我们假设增加的存货（1.2亿）都确认收入了，按照公司之前的净利润率来算，利润可以增加2500W左右。算上3000W的汇兑损失，那么净利润大概可以增加5500，加上披露的4000W，真实的净利润是9500W左右（同比去年下滑约10%），营收是4.7亿左右。

所以可以看出什么问题？公司一季度的经营状况，和之前几年相比，确实也没有什么增长了，不知道是需求端的问题还是战争的影响。

所以这个可能才是公司在这个月推出股权激励的原因吧？需要员工都和公司绑在一条大船上，作为利益共同体。这样才能争取到更好的业绩，让员工也能从公司的成长中分一杯羹。

至于为什么要把一季报做的这么差？无条件的猜测可能就是想回购的时候多买到一些股份吧，这一点很多公司也都这么操作过

好了，以上就是对于一季报的无责任推测，具体是不是属实，那需要中报来佐证了（毕竟中报是需要审计的）

至于一季报暴雷没暴露，你们自己说了算