主要差异解读
1. 营收：增速明显加快
- 2025Q1：营收 20.54亿，同比 +6.84%
- 2026Q1：营收 23.59亿，同比 +14.85%
→ 收入增长提速，文旅复苏更强。
2. 利润：增收不增利，但扣非改善
- 归母净利：
- 2025Q1：亏 3370万
- 2026Q1：亏 3690万
→ 整体亏损扩大约9.5%
- 扣非净利（主业）：
- 2025Q1：亏 3353万
- 2026Q1：亏 3209万
→ 主业亏损小幅收窄（+4.3%）
→ 说明：主业在变好，但非经常性损益（如投资、减值）拖累整体利润。
3. 盈利能力：毛利率下滑
- 毛利率：20.55% → 17.61%
→ 成本上升、竞争加剧、低价策略导致盈利空间压缩 。
4. 现金流：显著变差
- 经营现金流：-1947万 → -1.36亿
→ 回款变慢、垫支增加、现金压力加大。
5. 资产负债：小幅优化
- 负债率：51.93% → 50.08%
→ 负债结构略有改善，财务杠杆略降。
6. 业务亮点（2026Q1披露）
- 乌镇：游客 134.38万人次（+6.61%），净利 3526万（+64.57%）→ 强势复苏
- 古北水镇：游客 32.97万人次（+94.06%），营收持平，净利仍承压
- 旅行社：受国际环境影响，收入与利润下滑
- 中青博联、酒店、IT、租赁：整体平稳
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