一季度，受地缘局势影响，全球资产出现回调。各行业基金经理如何来看这轮调整？是风险偏好的短期扰动，还是行业基本面的长期压制？随着估值消化，波动中是否又蕴藏新的机遇？一起从新鲜出炉的基金一季报中寻找答案吧！
科技
以 AI 为代表的成长股仍值得关注
汇丰晋信科技先锋基金经理陈平在一季报中表示，一季度 TMT 中通信行业表现较好，通信指数上涨 5.07%，其余电子、计算机、传媒三个行业指数都是下跌的。美以伊冲突爆发，油价短期暴涨，经济增速预期下降，市场风险偏好快速下降，因而全球权益市场普跌，A 股市场也不例外。
市场已经调整到目前位置后，我们对后市的展望大致持中性态度，冲突进程会显著影响市场的走向，后续我们将继续保持关注。
尽管冲突带来了混乱，但我们认为中国供应链将在全球供应链混乱中展现出韧性，份额可能进一步提升。就 A 股而言，我们认为以 AI 为代表的成长股估值不贵、业绩好、未来空间大，仍值得关注。
基金未来的操作思路仍是保持较高仓位，主要投资于成长类行业中。成长类的行业中相对看好 AI 相关（硬件、应用）、电子（半导体、消费电子）、商业航天等。
医药
创新药板块重回
高性价比的估值水位和“击球区间”
汇丰晋信医疗先锋基金经理李博康在季报中表示，一季度医药整体表现相对稳健，主要系板块从2025 年底开始，已经进行了一定的回调，以及医药板块整体，尤其是创新类资产和地缘政治的相关性有限，叠加大多数公司在年报季，都向市场交出了一份高质量的业绩，以及较为乐观的未来指引。
板块内，各细分方向表现有所分化，表现最好的子板块是医疗耗材，主要系表观估值较低，防御属性凸显一定性价比；表现较弱的子板块为血液制品和医疗设备，主要系市场对需求和业绩的修复仍缺乏信心。
一季度，基金继续以创新药为主要配置方向，并对港股和A股持仓结构根据市场情况进行了适当调整。
当前位置，考虑到此轮回调的幅度和时间，我们认为医药板块，尤其是创新药板块重新回到了高性价比的估值水位和“击球区间”。同时，展望后市，我们认为医药行业的优质公司商业化，政策，临床数据读出，出海以及出海后的快速推进，仍具备较高确定性和成长性。从未来中短期的催化节点看，年中的 ASCO（美国肿瘤学大会）将有望会成为一年一度的行业大催化节点。今年有望有更多的优质公司的优质临床管线在此次大会上进行数据读出。
大制造
对“HALO资产”等依旧充满信心
汇丰晋信双核策略基金经理韦钰在季报中表示，2026年一季度，国际形式突变，一定程度上打破了原本中游制造业持续向好发展的趋势。但是我们想强调：第一，工程机械、矿山机械从 2025 年以来进入到全球新的向上周期阶段，我们认为作为一个 8-10 年的周期类资产，地缘冲突不会改变周期的方向，只会影响短期周期的斜率；第二，我们从俄乌冲突的经验来看，冲突前期可能会造成汇率、结算等波动，带来相关公司 1-2 个季度的短期业绩影响；但中期来看，地区重建、能源和制造自主可控的需求反而会进一步推动国内中游制造业产品的出口，短期斜率的放缓甚至会带来下一阶段的斜率向上。因此，我们对这类“铲子股”或者说“HALO资产”依旧充满信心，短期回调幅度已经明显大于基本面的短期受损，且中期的确定性进一步提升，本基金在一季度加强了这类资产的配置。
另一个层面，在全球对于“油、气、电”等资产如此高度重视的前提下，我们预计国内在新能 源领域的相对优势进一步提升。中国拥有相对便宜的新能源电力、优质的新能源产品制造能力叠加稳定的贸易环境，在下一阶段的全球竞争中预计将更占优势。因此，一季度，本基金加强了在出口链相关资产的配置，尤其是在风电、锂电材料、绿色能源、工业气体等领域，我们精选了一批具有较强出口能力的公司，我们相信这些公司的中期成长空间已经进一步打开了。
最后一季度，制造板块里面的一些极致成长资产，如机器人、商业航天等调整较多。我们以 3 年的中期成长性审视这些资产，不少标的已经具有较强的安全边际和较高的中期预期收益率，一季度，本基金也加大了相关标的的配置。
消费
估值和机构持仓
均处于历史较为安全水平
汇丰晋信消费红利基金经理费馨涵在一季报中表示，基本面角度，2026 年一季度以来，我们观察到较多内需消费复苏的信号。综合 2 月消费旺季和 3 月份消费淡季来看，从衣食住行各个板块均能观察到一定的亮点。结构角度，服务消费好于实物消费，K 型消费复苏态势仍持续。外需方面，由于海外地缘冲突的突发，原油价格大幅上行，企业经营再度遇到挑战。
报告期内，基金结合中期行业需求和竞争格局的判断，继续维持对餐饮供应链和快递板块的 配置。从产业周期的角度，加强了农业板块的配置。另外从个股的内生治理周期的角度，增配了部分美容护理板块企业。
当前时点，我们认为2026年消费板块的投资机会值得重视。当前的估值和机构持仓均处于历史较为安全的水平，单股息率也已具备投资价值。过去几年复杂的经营环境，更是形成了一个天然的漏斗，帮助投资人筛选出了具备经营韧性和调整能力的企业，优秀的企业通过加强内功修炼，中长期有望持续获得更多份额。
创新方向
关注港股科技等
风险收益比较高方向
汇丰晋信创新先锋基金经理周宗舟在一季报中表示，一季度市场呈现“高波动下的结构性再定价”特征。A 股整体表现强于港股，体现出内资主导市场在政策支持、ETF 与中长期资金支撑下的韧性；港股则因外部流动性扰动与地缘风险影响，调整较大，尤其恒生科技承压明显。就结果看，A 股是一轮“上扬—轮动—回撤—修复”的结构市，港股是一轮“开门红—震荡—深调”的倒 V 型行情。市场配置主线从年初的商业航天、AI 等成长主题，逐步切向贵金属、石油石化、煤炭、公用事业等涨价与防御资产，背后是风险偏好下修与全球再通胀交易升温。
报告期内，创新先锋基金在恒生科技相关配置比例较高。
展望后市，我们认为热门赛道方向的风险收益比已经降低，因此，我们逐渐将视角更多投向港股科技以及 A 股消费，制造，泛科技等方向中具备创新潜力的优质个股。尽管短期承担一定的风险，但我们认为市场切换的准确时间点很难预测。从历史经验来看，市场的变化通常是猝不及防且剧烈的，因此我们依然会敬畏市场，相信常识，保持耐心，相信优秀企业的价值。
汇丰晋信科技先锋基金申购费率（M为金额）如下：M ＜50万元：1.5%；50万≤M<100万：1.20%；100万≤M<500万，0.8%；M≥500万：每笔1000元。赎回费率（N为持有期）如下：N＜7 天：1.50%；N≥7天：0.5%。
汇丰晋信创新先锋基金申购费率（M为金额）如下： M<100万：1.50%；100万≤M<500万，1.2%；500万≤M<1000万：0.8%；M≥1000万：每笔1000元。赎回费率（N为持有期）如下：N＜7 天：1.50%；7天≤N<30天：0.75%；30天≤N<180天：0.5%；180天≤N<365天：0.25%；N≥1年（365天）：0.15%。
汇丰晋信医疗先锋基金申购费率（M为金额）如下： M<100万：1.50%；100万≤M<500万，1.2%；500万≤M<1000万：0.8%；M≥1000万：每笔1000元。赎回费率（N为持有期）如下：N＜7 天：1.50%；7天≤N<30天：0.75%；30天≤N<180天：0.5%；180天≤N<365天：0.25%；N≥1年（365天）：0.15%。
汇丰晋信双核策略基金申购费率（M为金额）如下： M ＜50万：1.5%；50万≤M<100万：1.20%；100万≤M<500万，0.8%；M≥500万：每笔1000元。赎回费率（N为持有期）如下：N＜7 天：1.50%；7天≤N<30天：0.75%；30天≤N<180天：0.5%；180天≤N<365天：0.25%；N≥1年（365天）：0.15%。
汇丰晋信消费红利基金申购费率（M为金额）如下： M<50万：1.50%；50万≤M<100万，1.2%；100万≤M<500万：0.8%；M≥500万：每笔1000元。赎回费率（N为持有期）如下：N＜7 天：1.50%； N≥7天：0.15%。
风险提示
本基金管理人依照诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，在少数极端情况下，投资人可能损失全部本金。投资有风险，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。基金净值增长率不代表投资者实际持有基金收益率。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，敬请投资人根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。
汇丰晋信科技先锋股票型证券投资基金（以下简称“本基金”）是一只股票型基金，股票投资比例范围为基金资产的85%-95%，将维持较高的股票持仓比例。如果股票市场出现整体下跌，本基金的净值表现将受到影响。本基金主要投资于科技主题的上市公司，80%以上的股票基金资产属于上述投资方向所确定的内容，而市场整体并不全部符合本基金的选股标准，因此在特定的投资期间之内，本基金的收益率可能会与市场整体产生偏差。这些特有的风险因素可能使本基金的业绩表现在特定时期落后于大市或其它股票型基金。
汇丰晋信创新先锋股票型证券投资基金(以下简称“本基金”)是一只股票型基金，股票投资比例范围为基金资产的80%-95%，将维持较高的股票持仓比例。如果股票市场出现整体下跌，本基金的净值表现将受到影响。本基金主要投资于创新先锋主题的上市公司，不低于非现金基金资产的80%属于上述投资方向所确定的内容，而市场整体并不全部符合本基金的选股标准，因此在特定的投资期间之内，本基金的收益率可能会与市场整体产生偏差。本基金除了投资于A股市场优质企业外，还可在法律法规规定的范围内投资港股通标的股票。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临境外证券市场投资所面临的特有风险，包括但不限于：汇率风险、香港市场风险、香港交易市场制度或规则不同带来的风险、港股通制度限制或调整带来的风险、法律和政治风险、会计制度风险及税务风险。本基金投资于港股通标的股票的比例不得超过股票资产的50%，本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股通标的股票或选择不将基金资产投资于港股通标的股票，基金资产并非必然投资港股通标的股票。这些特有的风险因素可能使本基金的业绩表现在特定时期落后于大市或其它股票型基金。
汇丰晋信双核策略混合型证券投资基金(以下简称“本基金”)是一只混合型基金，本基金特有的风险主要包括：首先在资产配置上本基金特有的风险主要来源于两个方面：一是本基金主要投资于股票市场与债券市场，但资产配置并不能完全抵御市场整体下跌风险，基金净值表现因此会可能受到影响。二是由于经济周期、市场环境、公司治理、制度建设等因素的不同影响，导致资产配置偏离优化水平，为组合绩效带来风险。其次，在股票投资方面本基金特有的风险主要在于：不同时期市场可能会有不同的偏好和热点，本基金所特有的“高盈利，低估值”股票投资策略，可能使基金表现在特定时期落后于大市或其它混合型基金。本基金可以投资中小企业债券，包括公开发行的中小企业债券和非公开发行的中小企业私募债券。相对而言，中小企业私募债券存在较高的流动性风险和信用风险。尽管本基金将中小企业私募债券的投资比例控制在一定的范围内，但仍然提请投资者关注中小企业私募债存在的上述风险及其对基金总体风险的影响。
汇丰晋信医疗先锋混合型证券投资基金（以下简称“本基金”）是一只混合型基金，股票投资比例范围为基金资产的50%-95%，投资于医疗先锋主题的股票不低于非现金基金资产的80%，将维持较高的股票持仓比例。如果股票市场出现整体下跌，本基金的净值表现将受到影响。本基金主要投资于医疗先锋主题的上市公司，不低于非现金基金资产的80%属于上述投资方向所确定的内容，而市场整体并不全部符合本基金的选股标准，因此在特定的投资期间之内，本基金的收益率可能会与市场整体产生偏差。本基金除了投资于A股上市公司外，还可在法律法规规定的范围内投资港股通标的股票。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。本基金投资于港股通标的股票的比例不得超过股票资产的50%，本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股通标的股票或选择不将基金资产投资于港股通标的股票，基金资产并非必然投资港股通标的股票。这些特有的风险因素可能使本基金的业绩表现在特定时期落后于大市或其它股票型基金。
汇丰晋信消费红利股票型证券投资基金(以下简称“本基金”)是一只股票型基金，股票投资比例范围为基金资产的85%-95%，将维持较高的股票持仓比例。如果股票市场出现整体下跌，本基金的净值表现将受到影响。本基金主要投资于消费范畴行业的上市公司，80%以上的股票基金资产属于上述投资方向所确定的内容，而市场整体并不全部符合本基金的选股标准，因此在特定的投资期间之内，本基金的收益率可能会与市场整体产生偏差。这些特有的风险因素可能使本基金的业绩表现在特定时期落后于大市或其它股票型基金。
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