今年一季度，A股市场呈现震荡整固的走势，虽然三月下旬受到中东地缘冲突的影响出现一定程度调整，但和全球其他主要市场相比仍保持了相对较强的韧性；港股市场受全球流动性和风险偏好影响更为显著，波动有所加大。
在此背景下，基金经理郑小兵管理的一只投资A股的产品和另一只港股通产品，在持仓上分别有哪些调整？在地缘事件的持续演绎中，A股和港股又有哪些值得关注的投资机会？我们一起来解读两只产品的一季报。
汇丰晋信中小盘基金
汇丰晋信中小盘基金主要通过精选具有持续成长潜力的中小型优势企业，充分把握其在成长为行业龙头过程中所体现出的高成长性、可持续性以及市值高速扩张所带来的投资机会。
从一季度末持仓来看，股票资产占基金资产净值比例为94.42%，较去年四季度末的93.04%略有上升。一季度末无债券持仓。
对于前十大重仓股的配置，首先从行业分布来看，一季度末主要分布在交通运输、电力设备及新能源、钢铁和电力及公用事业行业。一季度末前十大重仓股中，交通运输依然为第一大重仓行业，主要配置在航空板块，相较去年四季度末来看，电力设备及新能源行业持仓市值占比提升较大，交通运输、钢铁、电力及公用事业持仓占比略有提升，前十大持仓中不再有石油石化和机械行业。
汇丰晋信中小盘基金
前十大重仓股行业分布对比
数据来源：Wind，汇丰晋信定期报告，截至2026.03.31。行业分类为中信一级行业分类，前十大重仓股行业分布计算方法为：前十大重仓股中同行业个股持仓市值总和/前十大重仓股持仓市值总和。定期报告中各季度末显示的前十名股票投资明细仅为季度末当天持有的情况，不代表基金在完整季度始终持有或未来继续持有。市场有风险，投资需谨慎。
具体到个股变化来看，一季度末新进2只重仓股，即光伏电池和组件生产商爱旭股份，以及光伏及储能整体解决方案提供商天合光能。其他个股中，增配较多航空板块的南方航空、中国东航和中国国航，减配了较多的风电企业天顺风能以及生物航煤企业山高环能，石油化工和精细化工行业的华锦股份，以及全球智能高空作业平台领先制造商浙江鼎力不再出现在前十大重仓股中。
数据来源：汇丰晋信定期报告，截至2026.03.31。定期报告中各季度末显示的前十名股票投资明细仅为季度末当天持有的情况，不代表基金在完整季度始终持有或未来继续持有。以上个股仅供示意用途，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
针对一季度的运作情况，基金经理郑小兵表示，一季度基金维持了较高的仓位，在行业权重上以航空、化工、有色等细分领域龙头为主。
汇丰晋信港股通双核策略基金
汇丰晋信港股通双核策略基金在股票投资部分主要投资于优质的港股通标的股票，基于汇丰“profitability-valuation”选股模型，筛选出低估值、高盈利的股票。
2026年一季度末，产品股票资产持仓占基金资产净值比例为94.59%，较去年四季度末的93.74%略有提升，其中港股持仓占基金资产净值比例为84.82%。一季度末无债券资产持仓。
从前十大重仓股的行业分布来看，一季度末主要覆盖交通运输、传媒、商贸零售、纺织服装、食品饮料、电子和电力设备及新能源行业，其中持仓比例最高的依然为交通运输行业，主要配置在港股航空板块，但较去年四季度末有所下降。较为显著的变化是前十大持仓中新增了电子行业。
汇丰晋信港股通双核策略基金
前十大重仓股行业分布对比
数据来源：Wind，汇丰晋信定期报告，截至2026.03.31。行业分类为中信一级行业分类，前十大重仓股行业分布计算方法为：前十大重仓股中同行业个股持仓市值总和/前十大重仓股持仓市值总和。定期报告中各季度末显示的前十名股票投资明细仅为季度末当天持有的情况，不代表基金在完整季度始终持有或未来继续持有。市场有风险，投资需谨慎。
具体到个股配置来看，四季度末新进1只重仓股，即提供高科技产品的投资控股公司比亚迪电子。其他个股中，增配较多的是港股航空板块的中国国航、中国南方航空股份和中国东方航空股份，以及港股互联网行业的快手，减配了较多的风电制造商天顺风能，能源运输公司中远海能不再出现在前十大重仓股中。
数据来源：汇丰晋信定期报告，截至2026.03.31。定期报告中各季度末显示的前十名股票投资明细仅为季度末当天持有的情况，不代表基金在完整季度始终持有或未来继续持有。以上个股仅供示意用途，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
针对一季度的运作情况，郑小兵表示，产品在一季度维持了高仓位运行，延续了过往“杠铃型”策略，杠铃的两端目前主要仍是航空和互联网。
基金经理后市展望
展望后市，我们坚定看好国内经济稳步复苏。从市场整体估值来看，我们认为权益资产现在处于一个潜在回报比较合适的位置，我们对未来权益市场的长期表现充满信心。因此，我们在组合上希望基于宏观及中观视角，主动调整组合；基于资产属性及行业景气驱动视角，配置风险回报比高且行业间相关性较弱的板块；基于公司基本面研究视角，优选个股。
郑小兵认为，当前阶段，我们相对看好航空、化工、建材、有色、绿色减碳等方向的投资机遇。具体来说，航空板块需求复苏在持续，国际和国内的旅客量、客座率、票价均有持续改善。虽然油价近期对航空影响较大，但是经过这一段时间的调整，结合长期对油价的判断，航空股或具备较高风险收益比。其次，以化工为代表的部分传统周期，目前相对符合“资本开支周期、PPI周期、库存周期”共振框架，往后看这些板块有望迎来估值和盈利双击。最后，对于绿色减碳方向，2026年政府工作报告也明确提出，要积极稳妥推进和实现碳达峰，推动重点领域节能降碳。随着各个工业领域对减碳需求的提升，这一领域也有望催生出不错的投资机会。
对于港股市场，我们关注两条投资主线：
关注增长超预期的机会
受益于经营杠杆弹性大、前期降本增效优，部分行业利润率有望持续提升；同时部分公司新技术/产品有所突破以迎接下一轮的收入扩张机会，有望开启收入的二次增长曲线。我们看好互联网的投资机会，港股互联网龙头作为人民币资产的硬通货，其社交、游戏、电商的基本盘相对牢固。
关注内需增长的机会
关注国内经济企稳回升，消费回暖的投资机会，虽然消费整体处于左侧，但可以关注出清相对彻底的品牌消费方向。另外，我们相对看好航空板块的投资机会。
汇丰晋信中小盘股票型证券投资基金申购费率（M为金额）如下：M ＜50万元：1.50%；50万元≤M<100万元：1.20%；100万元≤M<500万元：0.80%；M≥500万元：每笔1000元。本基金赎回费率（N为持有期）如下：N＜7 天：1.50%；N≥7天：0.50%。
汇丰晋信港股通双核策略混合型证券投资基金申购费率（M为金额）如下：M ＜100万元：1.5%；100万元 ≤ M ＜500万元：1.2%；500万元 ≤ M ＜1000万元：0.8%；M ≥1000万元：每笔1000元。赎回费率（N为持有期）如下：N＜7 天：1.50%；N≥7 天：0.50%。
注：投资人重复申购，须按每次申购所对应的费率档次分别计费。
风险提示
本基金管理人依照诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，在少数极端情况下，投资人可能损失全部本金。投资有风险，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证，基金净值增长率不代表投资者实际持有基金收益率。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，敬请投资人根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。
汇丰晋信中小盘股票型证券投资基金（以下简称“本基金”）是一只股票型基金，股票投资比例范围为基金资产的85%-95%，将维持较高的股票持仓比例。如果股票市场出现整体下跌，本基金的净值表现将受到影响。本基金将不低于80%的股票资产投资于国内A股市场上具有良好成长性和基本面良好的中小盘股票，相对大盘股票，中小盘股票价格波动较大，个股的流动性相对较低。在股票投资中，本基金特有的风险主要来自于流动性和价格波动大、短期业绩表现不稳定、公司治理风险及研究要求质量高方面。
汇丰晋信港股通双核混合型证券投资基金（以下简称“本基金”）除了投资于A股市场优质企业外，还可在法律法规规定的范围内投资香港联合交易所（以下简称："香港联交所"或"联交所"）上市的股票。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临境外证券市场投资所面临的特有风险，包括但不限于：汇率风险、香港市场风险、香港交易市场制度或规则不同带来的风险、港股通制度限制或调整带来的风险及聘请投资顾问的风险。
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