康佳退市危机
华润入主后的"财务洗澡"与保壳战
深康佳A因2025年巨亏125.82亿导致净资产转负，已于2026年4月30日起被实施退市风险警示（*ST康佳）。华润不太可能主动让康佳退市，目前的巨额计提更像是为后续资产重组清障。
现状确认：进入退市预警期
*ST康佳
净资产为负
风险警示
深康佳A已正式戴帽。2025年报显示公司归母净资产为-60.83亿元，触及深交所强制退市红线的第一步。若2026年不能实现净资产转正或审计结果不合规，将面临最终退市。
2025年盈亏结构（单位：亿元）
资产减值 76.97
经营亏损及其他 48.85
注：减值准备占总亏损超60%，是典型的"财务大洗澡"表现。
华润的战略逻辑：重组 vs 退市
重组保壳（概率高）
华润入主后高管换血，通过计提坏账清空历史包袱，利用A股平台整合旗下科技或制造资产。
任其退市（概率低）
主动放弃老牌上市平台会造成社会影响及中小股东维权，且壳资源依然具有承载增发、融资的平台价值。
1
财务出清阶段
华润主导了125亿的亏损确认，一次性计提历史积压的存货、坏账及长期股权投资减值，将"雷"排在当下。
利空出尽
历史包袱出清
2
债务与资本重构
在*ST的一年缓冲期内，华润可能通过定向增发、大股东注资或债转股等方式迅速拉高净资产，实现财务指标回归正常。
3
核心产业注入
利用康佳现有的制造基础，剥离亏损的彩电主业或进行高端化转型，注入华润旗下的半导体或新能源等高溢价资产。
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