$*ST数源(SZ000909)$  ：内斗+掌舵人能力弱+主业全崩+合规暴雷+国资甩包袱意愿强，*ST数源（000909）退市概率极高（70%-80%），基本是泥潭里越陷越深、无解局。

一、内斗与管理层：频繁换帅，权责混乱

- 2024.8 吴小刚任总经理；2025.12 突然换左鹏飞，一年一换总经理，核心高管动荡 。

- 原总经理吴小刚退居子公司，但仍任董事，核心权力未移交，典型“人走权留”、内耗严重 。

- 董事长丁毅（西湖电子背景）+频繁换将+国资控股，决策链长、追责难、没人真正担责，掌舵能力弱 。

- 内控长期失效：2022年内控否定意见，资金占用、贸易业务无商业合理性，治理形同虚设。

二、业绩泥潭：连亏4年，主业全灭，无翻身基础

- 2022-2025连续4年巨亏：-3.61亿、-3.19亿、-0.66亿、-4.37亿（2025暴亏562%） 。

- 2025年营收仅2.7亿（＜3亿，触发退市指标），扣非净利-3.27亿，主业彻底丧失盈利能力 。

- 四大业务全崩：- 电子信息（老本行）：收入4512万，同比-49%，技术老化、无竞争力。

- 房地产（最大出血点）：参股公司亏5.36亿，计提1.42亿损失，无底洞。

- 科技园运营：营收主力但利润微薄，去化困难、资金沉淀。

- 贸易业务：内控缺陷、大额逾期应收，历史包袱甩不掉。

三、退市雷区：已戴*ST+立案调查，2026是生死线

- 2026.4.1 因连续亏损+营收＜3亿被叠加*ST 。

- 2026.4.22 因信披违法违规被证监会立案，调查期间重组/资产注入基本没戏 。

- 退市红线（2026年报，2027年4月宣判）：- 净利润+扣非净利继续为负；

- 营收仍＜3亿；

- 立案调查无结论、内控未整改。

- 三条全中概率极高，无任何明确的扭亏措施，管理层只会“换帅+甩锅”。

四、国资态度：杭州市国资委实控，无强救助意愿

- 西湖电子集团（国资）控股，无优质资产注入预期，反而在收缩、甩包袱 。

- 连续多年治理混乱、合规问题频发，国资已“忍无可忍”，放弃救助概率大。

五、结论：大概率退市，回避为上

- 核心判断：内斗耗死、主业全亡、合规暴雷、国资放弃，退市概率70%-80%。

- 时间点：**2027年4月（2026年报）**是最终审判日，基本无力回天。

- 操作：远离，不博弈、不抄底、不抱幻想。