中航重机：三大千亿级赛道共振，现金流转正 + 业绩拐点双击

银河证券明确看多：商业航天、商业航空国产化、AI 发电侧燃机需求，三条高景气赛道制造端均为千亿级市场，中期增长确定性拉满。而中航重机（600765）作为航空锻铸绝对龙头，深度绑定三大赛道，叠加 2026Q1 经营现金流由负转正的拐点信号，基本面与估值共振向上，有望持续领跑军工高端制造！

商业航空国产化：千亿市场放量，C919 爆发式增长

国产大飞机 C919 进入量产黄金期，订单超 1200 架，2026 年产能从 50 架扩至 150 架，2028 年目标 300 架，单机锻件价值约 600 万元，2028 年仅 C919 就有望贡献 18 亿营收。

中航重机是 C919 核心锻件主力供应商，子公司景航入选商飞核心供应商，铸件配套占比突破 50%；宏远、宏山等进入 C929 供应商体系，深度卡位国产民机千亿制造赛道。2025 年民机收入同比 + 71%，2026 年将随产能释放持续高增。

商业航天：千亿蓝海爆发，公司配套率行业领先

商业航天是政策 + 需求双驱动的黄金赛道，制造端空间广阔。中航重机已构建覆盖主流商业火箭的锻铸供应体系，子公司重机宇航为 “引力一号”“谷神星” 等提供箭体 / 发动机关键锻件，配套率达 35%-45%；安吉精铸为蓝箭航天 “天雀 12” 发动机提供高温铸件，客户覆盖天兵科技、星际荣耀等头部企业。

2025 年航天领域订单 4.5 亿元，同比大增 112%，商业航天已成为公司高弹性增长曲线。

AI 发电侧燃机：千亿产业链强势崛起，再造一个增长极

AI 算力爆发带动发电侧燃气轮机需求井喷，国内燃机市场年规模达 200 亿，70% 依赖进口，国产化替代空间巨大。中航重机提前卡位，与 GE、西门子、中国航发燃机、东方电气等十余家海内外龙头建立稳定合作，覆盖盘、环、轴、叶片等核心部件。

2025 年燃机收入破亿，2026 年目标 5 亿，2028 年冲刺 15 亿，毛利率超 30%，盈利能力突出，有望再造一个 “民用航空锻件” 业务。

核心拐点：经营现金流由负转正，主业造血能力实锤

2026Q1 经营现金流 **+2.11 亿元 **（2025Q1 为 - 4.95 亿元），彻底告别 “借钱过日子”，核心是回款大增 + 付款收缩：销售回款同比 + 31.65%，采购付款同比 - 8.51%，下游客户付款节奏加快，主业造血能力真实修复。

同时筹资现金流净流出 2.21 亿元，主动偿债降杠杆，资产负债率降至 46.91%，财务安全性大幅提升，彻底摆脱 “增收不增利” 的市场偏见。

估值重估：从题材军工到业绩蓝筹，机构配置价值凸显

当前军工板块处于估值低位，而中航重机已迎来业绩 + 现金流双拐点：军机交付高峰提供稳定基本盘，商业航空、商业航天、燃机三大千亿赛道打开成长空间，经营现金流转正验证基本面真实性。

银河证券看好中期赛道高景气，公司作为核心标的，有望迎来估值与业绩双击，从题材军工转型为业绩军工蓝筹，机构加仓配置可期。

总结

中航重机的核心逻辑很清晰：三大千亿高景气赛道深度绑定，经营现金流转正实锤主业改善，业绩拐点明确，估值处于低位。中期看，商业航空放量、商业航天爆发、AI 燃机需求共振，叠加财务状况持续优化，公司成长确定性与弹性兼备，有望持续获得市场青睐！