妙可蓝多2026年一季度实现收入16.26亿元，同比增长31.81%，归母净利润7555.8万元，同比下降8.3%。这一数据背后，是B端与C端双轮驱动战略的持续落地，也是短期利润受非经营性因素扰动下的阶段性表现。
收入高增的趋势得以延续，主要来自奶酪业务和贸易业务的共同拉动。其中，奶酪业务收入达13.4亿元，同比增长30.4%；贸易业务因公司主动增加原料储备，收入同比大增93.3%至2.0亿元。而液态奶收入下滑17.7%，反映出公司坚定执行“聚焦奶酪”战略，资源进一步向核心品类倾斜。从渠道看，B端延续2025年第四季度的高增长态势，增速甚至快于C端，得益于茶饮、烘焙等餐饮客户的持续开拓以及大客户订单贡献。C端方面，常温、低温及电商板块均实现不错增长，显示消费者端需求依然稳健。
利润端的同比下滑，主要源于当期831.75万元（税后）的股权激励费用摊销影响。若剔除该一次性支出，中金公司测算，调整后归母净利润约为8387.55万元，同比增长2%；扣非净利润则可达7229.89万元，同比增长12%。这一修正后的数据更能反映实际经营质量，其增长动力主要来自C端产品结构优化带来的盈利支撑。
当前中国乳制品行业面临结构性转型压力，液态奶产能过剩与高附加值深加工产品短缺并存。根据《中国奶业战略发展重点课题研究报告》，2025年上半年奶酪、黄油等深加工产品占比仅7.3%，远低于发达国家水平，进口依赖度高企。在此背景下，妙可蓝多作为国内奶酪市占率第一的企业（尼尔森数据显示2022年市占率达43.9%），正处在国产替代与消费升级的交汇点上。公司在上海、天津、吉林等地拥有5家生产基地，年产能超16万吨，具备规模化优势。同时依托蒙牛体系，在B端客户拓展和供应链整合方面具备协同潜力。
资本市场层面，近期融资余额呈现净买入趋势，4月30日单日融资净买入411.82万元，显示部分资金逢低布局意愿增强。公司亦频繁接待机构调研，包括海外机构在内，关注度维持高位。尽管管理层在一季度经历副总经理离任等变动，但新任总裁蒯玉龙来自蒙牛体系，财务背景深厚，交接过程未对业绩造成明显冲击。
基于收入连续多个季度保持较快增长，中金公司已上调妙可蓝多2026年盈利预测，预计全年收入66亿元，利润3.4亿元，并引入2027年预测收入75亿元、利润4.5亿元。当前股价对应2026年动态市盈率约34.9倍，估值处于合理区间。未来成长性能否持续，关键仍在于B端国产替代的推进速度与C端新品放量节奏。食品安全、竞争加剧及下游需求波动仍是需长期关注的风险点。
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