$欣旺达(SZ300207)$西部证券研报:欣旺达(300207)2025年年报及2026年一季报点评：利空出尽消费基石稳健 2026年动储业务指引高增西部证券股份有限公司 · 杨敬梅,朱北岑 2026-04-2933阅读#业绩披露#欣旺达#电芯消费电池基石稳健，26 年锂威全年营收指引超100 亿元。消费类电芯业务板块25 年营收315.06 亿元，同比+3.29%，销售毛利率19.42%，同比+1.77pct，全年预计贡献利润26~27 亿元。26 年业绩指引预期营收不低于25 年，其中子公司锂威目标营收超100 亿元，电芯自给率目标50%以上。公司深耕消费电池行业，抓取全球AI PC 换机需求，持续推进海外大客户配套突破，消费类电芯板块销售额、出货量成长增速均显著高于行业增速，夯实盈利基本盘。 动储业务趋势向上，26 年盈利有望实现盈亏平衡。动力电池业务（含储能电芯）25 年营收189.08 亿元，同比+24.9%；25 年动储电芯合计出货42.72GWh，同比+68.92%；26 年销量目标约90GWh。盈利方面25 年动力电芯板块毛利率约4.9%，26Q1 提升至14~15%。动力电池领域，公司推出闪充电池4.0 矩阵，5-6C 产品已量产，插混与储能电芯同步迭代升级，已配套理想、东风、吉利、雷诺、日产等OEM，受益动储电芯出货规模效应释放，全年有望实现盈亏平衡。 投资建议：预计公司2026-2028 年实现归母净利23.05/35.33/48.5 亿元，同比+118%/+53.3%/+37.3%，对应EPS 为1.25/1.91/2.63 元，给予“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期；储能盈利修复不及预期；行业竞争加剧。