镍矿业务是华友钴业当前及未来最核心的利润来源之一，其贡献巨大且仍在持续增长。
根据2025年年报数据，镍产品已成为公司最大的收入来源，占到了总营收的32%。从利润贡献看，镍、钴、锂三大核心业务的毛利合计占比超过70%，其中镍产品一项就贡献了超过一半的毛利。
镍业务的利润贡献详情
镍业务对华友钴业的利润贡献主要体现在两个方面：
1. 印尼镍项目的持续放量
公司在印尼的华越、华飞等湿法镍项目已实现满产甚至超产，产能的持续释放带来了显著的规模效应和利润增长。
* 2025年贡献： 根据东吴证券的研报测算，受益于触底回升的镍价，公司2025年的镍业务利润贡献预计在 30亿至35亿元 之间。
* 2026年预测： 随着自供矿比例提升以降低成本，预计2026年镍业务将贡献 35亿至40亿元 的归母净利润。
2. 印尼新政下的成本优势
2026年4月，印尼修改了镍矿基准价（HPM）计算公式，虽然普遍推高了行业成本，但对华友钴业影响较小，甚至形成了独特的成本优势。
* 高自有矿比例： 华友钴业约 82% 的镍矿石来自自有矿山，这意味着大部分成本上涨是“内部消化”，而非外采的现金支出，成本涨幅被控制在7%-10%。
* 伴生钴收益对冲： 新政首次对矿石中的钴等伴生元素计价。华友钴业的项目多为低品位高钴矿，虽然矿石采购成本上升，但伴生的钴能为其带来可观的收入回流，有效对冲了成本压力。
未来展望
* 产能持续扩张： 公司年产12万吨镍金属量的Pomalaa湿法项目预计在2026年底建成，将进一步巩固其资源优势和利润基础。
* 核心利润支柱： 综合来看，镍业务凭借其巨大的收入占比、持续增长的产能以及在行业变局中凸显的成本优势，将继续作为华友钴业最核心的利润支柱。
本文作者可以追加内容哦 !
