1、 近期半导体板块的强势上涨，被市场普遍解读为对DeepSeek-V4适配国产芯片的积极反应。在您看来，这轮行情的核心驱动力是什么？是短期的情绪催化，还是国产AI算力投资逻辑的根本性重构？本轮行情的持续性和空间如何？
长城半导体基金经理杨维维：此轮半导体的上涨，主要源于AI对于产业链的重塑，尤其是海外的半导体产业链更早且更直接地受益于AI投资的拉动。参考费城半导体指数创历史记录1连涨，A股半导体的上涨大概率不是短期的情绪催化。
我们还是比较看好行情持续性的，具体到上涨空间，则需要结合市场流动性以及产业推进的速度做判断。
2、 去年DeepSeek-R1发布后市场主要关注AI应用，本轮行情焦点明显转向了国产算力硬件。您怎么看这一投资主线的迁移？
长城半导体基金经理杨维维：AI应用板块主要是受到软件吞噬论的长期威胁，而短中期又很难看到这个威胁证伪的可能性，因此表现比较低迷。
而国产算力硬件，不论是映射海外AI的发展，还是结合自身的基本面跟踪，都处在深度受益的阶段，因此受到资本市场的青睐。
3、 全球半导体产业周期当前处于什么阶段？国产算力投资的估值水平和产业趋势如何，是否具备了扎实的基本面基础？
长城半导体基金经理杨维维：海外AI产业的发展重塑了海外半导体产业链，而海外AI已经经历了接近4年的高强度投入（且市场预期明年的投入体量更大），很难判断是否还有很强的上升潜力，更多是在里面寻找结构性的机会。
与之不同的是，国内AI的发展相对较慢，且对全产业链的拉动尚未明显体现，也意味着后续会有更大的上升空间和更强的持续性。
4、 对于半导体产业链，您更看好哪些细分领域？原因是什么？
长城半导体基金经理杨维维：目前主要看好国产算力，以及晶圆厂扩产受益环节。
一是国产算力，随着海外大模型Coding和Agent能力的跨越式提升，大模型逐渐成为新的生产力工具，而国产大模型的追赶对国产算力的拉动远未触及天花板。
二是晶圆厂扩产受益环节，受益于AI对先进制程的拉动、存储芯片缺货以及“China for China”代工需求增长，半导体设备、材料及零部件有望迎来量价齐升的历史性机遇。
5、 如何看待当前投资半导体板块面临的主要风险和挑战？
长城半导体基金经理杨维维：从基本面的趋势来看，我们判断整体方向是向上的；但是从估值来看，经历从2024年“924”以来的持续大涨，板块估值整体偏高。
当前板块的主要风险在于市场的流动性风险，建议普通投资者着眼长期，基于中国半导体产业成长的高确定性、大空间和长周期进行配置，以便更好地把握产业变革带来的投资红利。
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