$天娱数科(SZ002354)$ 一、突出亮点

1. AI深度转型+合规落地：自研天星基座大模型+智慧广告/空间智能/智慧能源垂直大模型，多款获国家网信办生成式AI备案，合规可商用；业务全AI重构（营销、售电、空间智能等），2025年营收20.77亿元（+31.57%），2026Q1归母净利**+476.94%** 。

2. 空间智能/具身智能卡位：Behavision平台为人形机器人、数字孪生提供3D行为/动作数据（毫米级精度），国内稀缺；2025年与宇树科技拿下中国移动1.24亿元人形机器人集采订单。

3. 智慧能源（AI售电）高增长：2025年签约电量7.53亿千瓦时、用户357家；2026年4月电量破8亿千瓦时、用户超500家，高毛利、现金流稳。

4. 海外AI服务爆发：2025年海外收入5737万元（+568%），从APP出海升级为AI能力/SaaS出海；马来西亚建AI营销基地，获TikTok服务商资质，服务小米、OPPO等 。

二、护城河（核心壁垒）

1. AI大模型+合规壁垒：“一基多模”自研+国家备案+算法合规，政企客户准入门槛高；垂直模型深度绑定场景，工程化落地能力强。

2. 3D数据资产壁垒（最核心）：国内少有的大规模、高精度3D空间数据集（超120万条3D数据、50万条多模态数据），部分完成北数所资产登记；人形机器人/数字孪生上游核心数据卡位，客户粘性高。

3. 流量+数据+场景闭环：长期互联网流量、广告、应用分发积累，数据来源广；“数据→模型→平台→解决方案→海外落地”全链条，自有流量喂模型、模型反哺业务。

4. 垂直行业落地壁垒：AI营销服务头部品牌/跨境电商，全链路AIGC自动化；智慧能源手握售电资质+AI算法+客户资源；海外本地化运营多年，渠道壁垒高。

三、发展前景

1. AI营销：AIGC内容工业化、AI直播互动，降本增效显著；深度绑定抖音/快手，短剧/电商素材生成成本降90%、效率升10倍。

2. 空间智能/具身智能：人形机器人、工业数字孪生爆发，公司为上游数据核心供应商；参与具身智能标准制定，Behavision平台赋能机器人训练/工业仿真。

3. 智慧能源：AI售电市场空间广阔，依托大模型做负荷预测/电价优化/绿电配置，2026年预计签约电量破10亿千瓦时，成第二增长曲线。

4. 全球化：AI能力出海+本地运营，东南亚市场深耕，复制AI营销/跨境电商成功经验；海外收入占比持续提升，打开增量空间 。

5. 政策契合：数据要素、AI、数字经济政策支持，“数据流量谷”（山西/大连）交易规模超52亿元，受益数据要素市场化 。

四、订单/业务落地（2025-2026.4）

1. 智慧能源（AI售电）：- 2025年：签约用户357家，电量7.53亿千瓦时。

- 2026年4月：用户破500家，电量超8亿千瓦时，年度长约、按月结算。

2. 空间智能/具身智能：- 2025年：与宇树科技获中国移动1.24亿元人形机器人集采订单。

- 签约8家汽车制造商，工业数字孪生订单覆盖18个月产能65%。

- 中标山西文旅“数字文旅话山西”、广西“刘三姐AI交互”、江阴电信“AI数字员工”等项目。

3. AI营销/跨境：- 服务小米、OPPO、TCL、联合利华、FIFA等国际品牌 。

- 马来西亚AI营销基地落地，获TikTok Shop认证服务商资质 。

4. 海外应用分发/游戏：- 3uTools累计注册用户5775万、月活232万 。

- Sunvy Poker 2026年2月登顶日本App Store娱乐榜，流水同比**+31.8%** 。