上周是五一假期前的最后一个交易周，虽然霍尔木兹海峡仍然处于封锁状态，全球资本市场似乎逐渐对战争的走势开始脱敏，关注点更多聚焦于上市公司基本面情况，伴随着A股2025年报和2026年一季报的披露完毕，本期周报，我们拟对相关数据做些初步分析，供投资者参考。
2025年全年A股（非金融两油，下同）盈利低位平稳运行，全部A股营收同比增长1.99%，归母净利润同比增长0.86%。2026年一季度盈利明显改善，营收同比增速升至6.30%，归母净利润同比大幅回升至11.00%，环比提升10.14个百分点，重回两位数增长。A股整体呈现盈利触底回升、结构高度分化、成长板块领跑的特征，具体表现在以下三个方面：
一是A股盈利明显改善。2026年一季度出现A股盈利拐点信号，非金融实体盈利由低速增长跃升至双位数增长，营收与利润同步改善。盈利修复主要受益于海外需求回暖、AI产业爆发及上游资源品涨价带动。
二是科创成长领跑，板块风格分化显著。板块层面，科创板盈利弹性一马当先，一季度归母净利润同比增速高达200.73%，电子等硬科技板块贡献突出；创业板净利润增速24.10%，持续保持20%以上高增长；主板盈利稳步修复。风格上，中小盘成长盈利弹性显著优于大盘价值，成长相对价值的盈利优势持续扩大，为全年成长风格占优奠定基础。
三是资源+科技双主线高景气。行业呈现鲜明结构性行情，高景气集中于资源品、科技与高端制造。一季度净利润增速居前行业为：计算机（+126.5%）、有色金属（+115.4%）、电子（+74.0%）、国防军工（+73.6%）、电力设备（+57.0%）。有色、石油石化受益供给约束与涨价；电子、计算机依托AI算力需求；电力设备、军工凭借出海与地缘需求维持高增。消费、地产链等内需板块业绩偏弱，修复节奏明显较慢。
科创板2026年一季度盈利呈现爆发式高增长，这一现象既与板块上市规则带来的基数特征有关，更是硬科技行业景气度集中兑现的结果。一方面，科创板允许未盈利企业上市的制度安排，使得板块内长期存在一批尚处投入期、基数偏低的科技企业，部分公司一旦实现减亏、扭亏或小幅盈利，就会在同比数据上形成极高增速，对板块整体盈利增幅形成显著放大效应。另一方面，更为核心的驱动来自产业基本面：以AI算力、半导体、电子元器件、创新药为代表的硬科技赛道在2026年一季度进入业绩兑现周期，需求放量、产品涨价、毛利率改善等因素共同推动营收与利润快速释放；叠加板块内一批前期高研发投入企业进入营收规模化阶段，亏损面收窄、亏损额大幅下降，多家公司集中实现扭亏为盈，进一步强化了板块盈利修复弹性。因此，科创板本轮高增长并非单纯基数效应，而是低基数效应+产业周期向上+规模效应释放三者共振的结果。
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数据来源：Wind，统计时间截止至20260505。
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