最近一直在思考挖矿是不是一个好的生意模式，有色金属是不是周期股，周期性很强，而且以前书上写过买周期股要卖在市盈率最低，大宗商品价格很高，利润最好的时候？然后看了紫金矿业最近十年净利润的变化，2016年净利润18.4亿，今年2026年紫金矿业预计净利润950亿左右，（假设大宗商品价格维持现价）净利润增长了50多倍，2016年金权益产能42.6吨，铜是15.5万吨，2026年产量指引是金105吨，铜120万吨，还新增加了锂12万吨左右，这产能还不考虑今年会收购加拿大联合黄金，赤峰黄金控股的权益产能，联合黄金今年预期权益产能20吨，2029年25吨权益产能，赤峰黄金紫金占比百分之25.85，对应的权益产能今年3.8吨，明年5.4吨，未来应该还会增加不少，三四年后这两个收购可以为紫金带来至少30吨黄金权益产能增加，对应现在的金价权益净利润会增加120到150亿净利润。
紫金矿业2028年的产能指引，金增加到135吨，铜155万吨，锂30万吨左右，如果考虑联合黄金，赤峰黄金收购完成，巨龙铜矿三期投产，达产，2030年紫金矿业金产能增加到180吨，铜200万吨，锂35到40万吨，不考虑最近四年又收购其它项目，靠内生性增长，到2030年应该问题不大，按现在的大宗商品价格，净利润可以增加到1800到2000亿，这净利润还包括投资收益，假设到2030年持股藏格百分之30股份，藏格矿业2030年净利润230亿，紫金因为控股藏格就会多69亿左右净利润，其它投资的公司也可以这样计算。
紫金矿业今年大概率就是全球有色金属公司净利润最高的公司没有之一，毛利率，净利率都会排名前茅，未来五年金铜权益产能增加1倍左右，锂权益产能从无到35到40万吨，还有钼，银权益产能也会翻倍增加。然而紫金矿业主营业务金铜锂银钼等等金属最近三十年均价一直在上涨，拉长到最近50年也是一样道理，类型于自己销售的产品，时间拉长是一直上涨的，而且这些产品目前看没有被其它产品替代的可能，这生意模式应该比大多数生意模式好太多了，全球需求量还是一直增长的。关键是不可再生，全球的资源越来越少，现在发现的新矿越来越少，矿山品味率一直是下降趋势，开采成本一直在上升。
这市场是疯狂的，一个最有竞争力公司，在全球有色金属公司中给予了市场最低的估值之一。目前看如果大宗商品价格维持住，2030年净利润会是2025年517亿净利润的3.5到4倍，目前紫金矿业对应今年的业绩只有9倍市盈率左右，全球前十的公司紫金估值应该是最低的，但未来五年权益产能的增加应该是排前三或者是第一的。公司净资产收益率，毛利率，净利率都是市场最高的，这公司管理层也是行业公认最好，最靠谱的。
其实各行各业都有周期，只是每个周期长短不一样，比如猪周期是18个月，鸡的周期是6个月，有些行业需求端不断下降，也许再也回不到曾经的辉煌比如房地产，白酒行业等等。金铜的周期往往超过10年，从发现矿到生产出矿时间会很长，不是有钱就可以无限增加产能的，除非价格涨得非常高，供需关系也会被打破平衡。发现雪球很多韭菜看有色金属，煤炭，石油都会说周期股，不去研究这些优秀的公司为什么利润增长速度那么快，有没有什么竞争力，垄断性，一句周期股卖在利润最好的时候，那你就错过了涨了几百倍的紫金矿业。很多公司基本面是有很大变化的，比如紫金现在的储量，产能，竞争力肯定是比10年前好太多，不光是大宗商品价格的上涨，更多的是权益产能增加，还有在行业逆周期的时候逆市拿了很多便宜的矿，比如巨龙铜矿，这矿以后一年净利润可以赚500亿，当时紫金基本不花钱拿到了控股权。做投资还是要理性一点，看这公司现在的基本面，未来三五年会发生什么变化，做的生意容易不容易被颠覆，最后还是未来股息现金流的折现。现在的紫金矿业虽然分红率低一点，但权益产能目前还是可以平均百分之15左右速度的增长，如果以后产能增长速度慢了，这公司分红率一样可以提高到百分之80左右，自由现金流是大于净利润的，说明赚的是真钱!
做价值投资就是要等预期差大的时候，现在我认为市场对于紫金矿业来看是严重低估了，目前动态市盈率也基本是历史最低的时候，买未来五年权益产能翻倍个位数估值又是整个行业最有竞争力的公司是值得的，最近我慢慢的又买回紫金矿业股份，目前持仓占比百分之65左右!
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