银华基金基金经理 马君
节前四个交易日（4月27日-4月30日）全指医药卫生指数上涨0.39%，上证综指上涨0.79%，医药跑输上证综指。在3月市场围绕美以伊冲突反复发酵之后，随着4月财报季，海外对战争逐步脱敏，市场围绕业绩景气度较高的方向抱团，继海外算力产业链龙头股业绩大超预期，通信板块大幅上涨之后，节前Deep Seek V4模型的发布又带动了国产算力大幅上涨，而持续高涨的Token使用量和海外龙头业绩、Capex超预期再次带动CPU板块、存储等大幅上涨，AI相关上游硬件依旧是市场关注度最高的板块。国内宏观政策方面，4月制造业PMI延续温和扩张。外需向好且企业生产扩张意愿增强。中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。对一季度经济表现做出了“起步有力、好于预期”的较高评价。海外方面，美国一季度GDP经济同环比出现反弹。4月美联储议息会议维持利率不变，符合市场预期。
医药板块上周（4月27日-5月1日）略跑输上证综指，内部板块延续分化。创新药产业链CXO股票一季报业绩大超预期，二线CXO公司在去年业绩高基数的背景下依然有业绩边际改善的超预期利好，受此影响CXO板块再度大幅上涨，而创新药制药股虽也有龙头公司业绩超预期的基本面信息披露，但受短期数据真空期影响继续回调中缓慢企稳。从细分子行业看，CXO、疫苗、中药、化学原料药等细分子行业大幅跑赢全指医药卫生指数。整个4月份来看，4月初市场聚焦创新药制药股，同时CPI转正及眼科龙头业绩超预期带动消费医疗估值修复，伴随AACR会议结束及ASCO标题公布，短期数据催化进入真空期，市场开始转向财报确定性强且高增长的CXO板块。从医药细分子版块看，CXO、消费医疗、疫苗、化学原料药等跑赢全指医药卫生指数。
四月底全部上市公司年报一季报披露完毕，港股龙头制药公司业绩超预期比例较高，CXO板块从一线海外业务龙头到二线国内业务龙头都有业绩或订单超预期业绩边际改善等利好，从业绩角度看，龙头创新药企和产业链CXO企业交出的答卷都不错，从基本面角度看，创新药产业链全面开花。但在AI算力及服务器相关板块业绩高增长及涨价且大幅上修业绩指引的影响下，市场对盈利增长暗含了更高的要求，AI硬件板块的资金跷跷板效应显著，在此流动性背景下，对于制药公司而言，市场更加关注创新药板块下一个临床数据的催化，而对产业链CXO公司来说，业绩增长是否超预期依旧是判断股价的基石。
附件1：上周全指医药卫生指数医药子行业收益
附件2：4月份全指医药卫生指数医药子行业收益
【关联产品】
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数据来源：银华基金，以上子行业划分标准，选取全指医药卫生指数的成分股，依据上市公司主营业务和经营特点，并综合参考申万和中信的二级三级行业划分情况制定而成，供投资者参考。指数过往表现不代表基金未来收益。本文资料来源：Wind, 20260430
马君履历：硕士学位。2008年7月至2009年3月任职大成基金管理有限公司助理金融工程师。2009年3月加盟银华基金管理股份有限公司，曾担任研究员及基金经理助理职务。曾担任银华中证内地资源指数分级（2012.9.4-2020.11.30）、银华消费主题混合A（2013.12.16-2015.7.16）、银华中证国防安全指数分级（2015.8.6-2016.8.5）、银华中证一带一路主题指数分级（2015.8.13-2016.8.5）、银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)（2016.1.14-2021.2.25）、银华智能汽车量化股票发起式A/C（2017.9.15-2020.12.10）、银华食品饮料量化优选股票发起式（2017.11.9-2021.2.25）、银华稳健增利灵活配置混合发起式A/C（2017.12.15-2024.9.26）、银华中小市值量化优选股票发起式A/C（2018.5.11-2021.8.18）、银华信息科技量化优选股票发起式A/C（2020.9.22-2022.8.9）、农业50ETF（2020.12.10-2022.6.29）基金经理、银华中证基建ETF发起式联接A/C（2022.6.2-2025.7.11）、银华中证500成长ETF（2024.4.25-2025.8.27）。
现管理基金如下：银华医疗健康量化优选股票发起式A/C（2017.11.9起）、5GETF（2020.1.22起）、创新药ETF（2020.3.20起）、银华中证5G通信主题ETF联接A（2020.5.28起）、新经济ETF（2020.9.29起）、银华中证5G通信主题ETF联接C（2021.1.4起）、券商ETF（2021.3.3起）、银华中证光伏产业ETF发起式联接A/C（2022.4.20起）、中药50ETF（2022.7.20起）、银华海外数字经济量化选股A/C（2023.3.15起）、港股通医药ETF（2023.3.17起）、银华中证500价值ETF（2023.4.7起）、科创100ETF（2023.9.6起）、港股创新药ETF（2024.1.3起）、A500ETF（2024.9.26起）、银华中证A500ETF发起式联接A/C/I（2024.11.13起）、银华中证A500ETF发起式联接Y（2024.12.13起）、银华国证港股通创新药ETF发起式联接A/C（2025.4.16起）。
基金申购赎回费用：
银华国证港股通创新药ETF发起式联接A
银华国证港股通创新药ETF发起式联接C
以下费用将从基金资产中扣除：
注：本基金基金财产中投资于目标ETF的部分不收取管理费、托管费；本基金管理费按前一日基金资产净值扣除所持有目标ETF基金份额部分的基金资产净值后的余额（若为负数，则取0）的0.50%年费率计提；本基金托管费按前一日基金资产净值扣除所持有目标ETF基金份额部分的基金资产净值后的余额（若为负数，则取0）的0.10%年费率计提；本基金交易证券、基金等产生的费用和税负，按实际发生额从基金资产扣除。
数据来源：本基金基金产品资料概要，2026-4-9
基金申购赎回费用：
银华医疗健康量化股票发起式A
银华医疗健康量化股票发起式C
以下费用将从基金资产中扣除：
注：本基金交易证券、基金等产生的费用和税负，按实际发生额从基金资产扣除。审计费、信息披露费为基金整体承担费用，且年金额为预估值，最终实际金额以基金定期报告披露为准。
数据来源：本基金基金产品资料概要，2026-03-20
基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。
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六、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
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