固收市场观点
上周（2026年4月27日–4月30日）资金面整体宽松，但月末最后一天边际略有收紧，长端利率债小幅走弱，利差进一步收敛受阻。信用债短端维持长端亦有走弱态势。
资金面：节前最后一天资金体感边际收紧，关注央行传递信息
上周央行通过加大逆回购投放力度，全市场净投放2021亿元，资金面维持平稳偏松状态。从结构上看，逆回购全周投放4141亿元，到期120亿元，净投放4021亿元；MLF投放4000亿元，到期6000亿元，净回笼2000亿元。逆回购较大规模投放是上周净投放的主要力量，MLF净回笼部分抵消了逆回购的投放效果。从价格看，节前最后一天隔夜回购价格边际上行5BP，7天回购变动不大，市场对资金面体感略有收紧，后续关注央行动态。
利率债：从顺畅下行转向震荡，从进攻转向攻守兼备
上周利率债10年期国债国开债小幅上行2-3BP，30年期小幅上行3BP，呈现短端平稳，长端上行的格局。前期支撑债市大幅走强的资金超季节性宽松与理财申购潮两大动能正在边际减弱，5月面临资金面和负债端的双重考验。但实体融资需求偏弱，内需修复缓慢的基本面底色未变，利率上行空间受限。多空博弈下，市场或从单边下行转入区间震荡。30-10年利差上周重新走廓，利差仍有压缩空间。
信用债：曲线小幅走陡，关注结构性机会
节前最后一周收益率各信用等级短端1-3年小幅上行1BP，长端5-7年上行幅度较大约2-3BP，中长端信用利差大多走扩。1年二永债，5年二永债表现较好，长端二永债走扩幅度较大，普信债换手率上升。
权益市场观点
上周仅四个交易日，A股市场呈现高位震荡、结构分化加剧。周一 A股窄幅整理，算力硬件、半导体产业链大涨。周二A股弱势整理，题材股多数调整。周三A股震荡攀升，沪指重返4100点，创业板指涨逾2%，题材股多点开花。周四三大指数窄幅震荡、结构剧烈分化。全周来看，节前，上证指数累计跌0.45%，深证成指涨1.14%，创业板指涨1%。4月整体，上证指数累计涨5.66%，深证成指涨12.09%，创业板指涨15.45%。量能方面，上周成交量小幅上涨，日均成交额26142亿元，环比前一周增加155亿元。上周，上涨行业中，电子板块领涨，板块周涨幅4.86%。石油石化和煤炭板块也涨幅居前。下跌板块中，通信板块上周领跌，板块周跌幅5.68%。传媒和公用事业板块也跌幅居前。概念板块中，锂矿概念领涨，GPU、覆铜板和半导体设备等概念涨幅居前。6G概念领跌，东数西算，军工信息化和大数据等概念跌幅居前。
港股方面，假期间港股提前开市，港股恒生指数累计跌 0.10%、恒生科技指数跌0.21%、恒生国企指数跌0.29%。
外盘方面，节前及节假日期间，美股道指涨0.27%、纳指涨1.76%、标普500涨1.19%，欧洲德国DAX涨1.32%、法国 CAC40 跌0.98%、英国富时100跌0.99%。
国内方面，4月制造业PMI录得50.3%，连续两个月位于扩张区间，生产和新订单指数均高于临界点，大中小型企业及高技术、装备、消费品三大重点行业齐扩张，生产经营活动预期连续三个月回升；但非制造业商务活动指数回落至49.4%，建筑业偏弱、服务业内部分化，综合PMI产出指数50.1%仍在荣枯线上方。展望来看，制造业短期有望延续温和扩张，但新订单回落和高耗能行业走弱显示需求动能边际减弱，原材料购进价格63.7%与出厂价55.1%的剪刀差也将进一步挤压中下游利润。
海外方面，美联储议息会议按兵不动。此次会议不降息是预料之内，但是美联储内部的观点分歧十分显著。12名FOMC投票委员中，8人支持决议声明，米兰继续支持降息，另有3人反对在声明中体现宽松倾向，实际上是持鹰派观点。这是1992年以来对决议声明持有异议人数最多的一次议息会议，表明美联储在面对伊朗局势带来的能源价格上涨压力时处于两难境地，也意味着沃什上任后将面临同样的挑战。受此影响，市场对美联储降息的预期有所减弱。
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