上图为中国居民消费者物价指数（CPI）和猪肉价格的走势对比图，观察近10年来（2017-2026年至今）的走势对比图可以发现：
2017-2018年两年间，随着猪肉价格的持续低迷，CPI在2%左右上下浮动，受猪肉价格低迷拖累处于低位。2018年猪肉价格出现大幅下滑现象（开年后猪价就一路“跌跌不休”，到5月10日跌至全年最低点10.1元/公斤 ），CPI与猪肉价格的走势出现背离现象。（值得关注）
2019年，随着猪肉价格从20元/kg飙升至50元/kg，CPI指数大幅上行至5%
2020-2021年，CPI与猪肉价格出现从高位同步回落现象，2021年随着猪肉价格暴跌（上半年平均降幅达19.3%，5月一度下降23.8%；8月跌幅更扩至44.9%，10月末猪价仅剩约13元/公斤，较年初高点缩水高达65%），CPI与猪肉价格的走势再次出现背离现象。
2022年，猪肉价格在经历阶段底部后开始触底回升，一度涨至最高36元/kg。
疑问1：在上面两轮猪肉上涨的行情中，为什么第二轮2022年的猪价触底回升行情，仅仅拉动CPI温和上涨2%，而不像2019年那一波？
在回答此问题前先了解一下什么是CPI
CPI：是居民消费价格指数的缩写。它是一个衡量普通家庭所购买的消费品和服务价格水平随时间变动的宏观经济指标，猪肉消费占其中一小部分构成结构。
近年来CPI中猪肉消费占比权重：
2019-2020年，占比约4%左右
2021-2025年，占比从2.2%逐年下降至1.5%
2026年一季度，占比1.9%
可以发现，猪肉消费占CPI的权重，在逐年下降，随着占比的下降，其对CPI的影响已大幅减弱，2019年为什么占比4％，是因为虽然当年猪肉价格飞涨，但人们仍然购买它，这笔开支在日常消费总支出中的占比就会被动上升。随着近年来人民生活水平的提升，可供选择的肉类种类丰富了许多，猪肉的权重不断被取代。2026年一季度，随着市场猪肉价格的走低，占比提升至1.9%。
综上所述，CPI和猪肉价格的关系在中国已经经历了一个从"强相关"到"影响力边际弱化"的过程。
猪周期目前所处阶段思考：
目前生猪市场持续低迷，政策端去产能仍在继续，截止2026年3月末全国能繁母猪存栏量为3904万头，农业部将调控目标降低至3650万头，以当前3904万头的存栏量计算，还需要净减少约254万头才能达到官方目标。
存栏量虽然下降，但当前行业平均PSY已从十年前的不足18头提升至24.34头，头部企业甚至达29~32头，当前3904万头母猪的实际商品猪供应能力，可能已相当于过去4500万头以上的水平。所以即使达到了官方要求的3650万头目标，也只能将其视为市场走向供需再平衡的重要方向标，而不是将其视为底部反转的单一、充分条件！
疑问2：在上面两轮猪周期中，猪肉板块股票的股价是否与猪肉价格呈现高度相关状态，股价异动有无明显提前或滞后效应？
上面三图是猪肉板块里，牧原股份、温氏股份和新希望的月线走势对比图，观察可发现：
1、三家上市公司的股价，在第一轮猪周期中涨势明显更加凌厉，股价翻了10倍、20倍计，形成鲜明对比的是，第二轮猪周期只是个“反弹”行情，涨幅远没有第一波高。
2、在第二轮猪周期，也就是离我们最近那一轮中，作为龙头的牧原股份，其从低点的反弹高度，竟然不如行业排行第二的温氏股份涨的高，为了便于直观对比，谨列下表格，方便读者理解
可以看到，温氏股份的涨幅接近翻倍，而作为行业龙头的牧原股份涨幅和新希望相差无几，抱着为什么会这样的疑问，我向deepseek提出疑问，在deepseek给出的答案中我简单列出几点：
一、反弹起点不同，温氏股份“极端超跌”，股价处于低位，吸引了大量抄底资金。
温氏股份月线图，顶部取32，颈线取24.80，32/24.80=1.29
第一跌幅位：24.80/1.29=19.22
第二跌幅位：19.22/1.29=14.90
第三跌幅位：14.90/1.29=11.55
从历史走势看，温氏股份已跌至第三跌幅位，底部较最高点下跌幅度高达68.23%
牧原股份周线图，顶部取88，颈线取65.40，88/65.40=1.35
第一跌幅位：65.40/1.35=48.44
第二跌幅位：48.44/1.35=35.88
牧原股份只跌至第二跌幅位，底部较最高点下跌幅度59.97%
二、双模式业务对冲
温氏的“猪+鸡”双主业模式（肉鸡养殖周期短、抗风险强）在猪周期低谷期起到了定心丸作用，平滑了亏损冲击，增强了其穿越周期的想象空间。
三、机构态度：抱团VS撤离
温氏股份“高毅效应的抱团涌入”，大量机构投资者集中调研，大量资金带来了强烈的"聪明钱"跟随效应。
牧原股份“机构撤离的负反馈”：遭遇明星基金经理大规模减仓，叠加财务造假等质疑，导致机构持续卖出形成负反馈，压制了股价。
个人总结：在收集资料的过程中，个人下意识的将牧原股份和温氏股份进行对比，以期达到选出最适合自己股票的目的，个人感觉温氏股份的稳健路线更适合自己。
两家公司的经营模式不同，牧原为重资产的自繁自养养猪模式，温氏为“公司+农户”的养殖模式。
牧原资产负债率更高，在成本方面两家相差无几。
战略方面牧原走的是“强者恒强”的激进扩张路线，温氏选择了更为稳健的“内部挖潜”。
温氏股份坚持多元化模式（猪+鸡+蛋品），丰富了收入来源，在下一轮猪周期中，高猪价下，消费者不管是继续选择猪肉，或者选择其他肉类如鸡肉代替，温氏都是下一轮猪周期的收益者，股价弹性更高。
投资建议：
牧原股份日线图，顶部取57.90，颈线取51.90
57.90-51.90=6
第一跌幅位：51.90-6=45.90
第二跌幅位：45.90-6=39.90
温氏股份日线图，顶部取19.76，颈线取18.12，19.76-18.12=1.64
第一跌幅位：18.12-1.64=16.48
第二跌幅位：16.48-1.64=14.84
结合当前猪肉市场形势，猪周期远未结束，能繁母猪存栏下降速度如果不及预期，再加上头部企业PSY可能还会有所提高，这些都是压制猪价的关键因素，尊重市场规律，个人观点是判断底部的标准可以从以下几个方面观察：
1、CPI和猪肉价格是否出现背离，2026年一季度猪肉消费占CPI占比权重为1.9%，结合上两轮猪周期走势，出现背离后往往会有一波行情。（PS：占比太低会影响判断）
2、能繁母猪存栏量和PSY，一般来说存栏母猪数量会影响10个月后市场上育肥猪的数量，可观察其是否进入底部区域。
3、头部上市公司股价，观察其是否跌至日线第二跌幅位附近，再看看当时的生猪市场行情，进行综合判断，可分批低价买入，2026年下半年或许有不错的买点。
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