5月6日节后第一个工作日，受美表态对伊军事行动结束，为美伊局势定调降温，金价震荡走强，COMEX黄金期货价格一举收复4700美元，较开盘低点4556美元大涨超150美元，日内涨幅超3%，贵金属、有色金属强势回暖，一改此前震荡回调趋势。有色板块行情又回来了吗？
数据来源：iFinD，2026.5.6
行情复盘
2026开年至今，有色金属板块经历“先扬后抑”的剧烈波动，年初受益于全球流动性宽松预期与供需紧平衡，有色板块快速冲高；1月底，受特朗普提名鹰派人士凯文·沃什（KevinWarsh）为下一任美联储主席，叠加1月暂缓降息影响，进一步强化市场对“不降息甚至加息”的担忧。金价高位跳水，带动白银、铜铝等金属集体转跌。
数据来源：iFinD，2026.5.6
2月28日，美以袭击伊朗，金价仅在3月2日暴涨，由于原油价格持续飙升推高通胀预期，超级央行周，美欧集体释放鹰派论调，连续回调下挫，3月23日一度跌至4100美元后，止跌回升，4月以来，随美伊局势反复震荡，金价剧烈波动。截至4月30日，今年以来，细分有色指数由1月底最大涨幅37.37%收窄至9.35%，期间最大回撤达31.89%，期间，细分有色指数回撤11.5%。
多重利好催化，黄金股、有色板块迎估值修复
1、美伊局势缓和
5月5日，受美表态对伊军事行动结束，为美伊局势定调降温，金价震荡走强，COMEX黄金期货价格一举收复4700美元，
消息方面，美国国务卿鲁比奥5日在一场记者会上称，正如美总统特朗普通知国会所说，美国今年2月底对伊朗发动的“史诗怒火”军事行动已经结束，“我们已完成这一阶段任务”。
相关分析指出，由于有迹象显示美国与伊朗的停火仍在维持，市场对全面战争的担忧减弱，帮助缓和了对通胀飙升的担忧，黄金上涨。随着停火维持，两国近期达成解决方案的可能性上升。这可能会缓解能源价格并减轻通胀压力，从而可能消除美联储加息的必要性。
供需格局持续紧张
黄金：
过去十年，黄金供应极为稳定。全球矿产金产量在峰值水平窄幅震荡，年化复合增长率远低于1%。近二十年来，全球范围内几乎没有新的“世界级”大型金矿被发现。矿业公司主要在现有矿山的更深部或周边进行勘探，增量有限。同时易于开采的高品位矿石逐渐枯竭，矿山不得不处理更低品位的矿石，导致生产成本系统性上升，侵蚀了利润，也抑制了新项目的投资，2021年开始资本开支逐年下滑，无法提供更多新增黄金储量。
从历年的黄金供应看，约有70%左右的供应来自于金矿山的开采，而约30%的供应来自于黄金回收，金矿生产是供应来源的主要部分。2025年，全球黄金供应中矿产金占比72%，回收金占比28%。
白银：
尽管供应保持相对稳定——矿山产量预计基本持平，回收量升至多年高点，但仍不足以满足需求。根据英国研究机构Metals Focus进行的这项调查，白银市场预计将迎来连续第6个年度短缺，缺口达4630万盎司。这凸显了多年的供应不足正持续侵蚀地上库存，使市场极易受到新一轮波动的影响。
铜：
供需端，国内铜精矿供应紧缺加剧，废铜、粗铜市场供应亦偏紧，而全球硫酸紧缺背景下，海外铜矿和湿法冶炼企业面临减停产风险，国内冶炼厂4-5月集中检修产量亦有下滑预期。另外，近日自由港麦克莫兰宣布格拉斯伯格铜矿复产不及预期，下半年仅恢复65%产能，全年产量从11亿磅下调至8亿磅，其中印尼矿区一季度铜产量仅约4.3万吨，远低于去年同期的约13.4万吨。格拉斯伯格铜矿复产不及预期，供给扰动支撑铜价底部，铜价大幅下跌的空间有限，预计维持震荡偏强格局。
需求端，2026年新能源车销量持续增长，电网设备加速，AI数据中心建设提速，对有色金属需求呈指数级增长。2026年新能源车销量持续增长，电网设备加速，AI数据中心建设提速，对有色金属需求呈指数级增长。统计数据显示，纯电动车用铜量约70-80kg，是传统燃油车的3-4倍；AI数据中心的服务器单机用铜量，更是传统服务器的3-5倍，据摩根士丹利预测，全球数据中心铜消费量将从2025年的50万吨增至2026年的74万吨，并保持约40%的复合高增长率。
铝：
供给端，国内电解铝运行产能已达约4443万吨（2025年底数据），接近国家设定的4500万吨/年产能红线，剩余合规新增空间仅约83万吨，2026年基本无净增量。行业开工率维持高位，达97.5%以上，但受电力约束（尤其云南等地水电不确定性）及“电老虎”属性影响，实际供应弹性有限。海外新增产能投放低于预期，全球电解铝供应增速仅约1.5%，远低于需求增速。截至2026年5月初，国内铝锭社会库存上周继续微幅累库趋势，目前铝锭社会库存144.3 万吨，继续保持近六年以来的同期最高。
需求端，全球AI数据中心大规模建设、工业用电需求回升，多地出现用电紧张局面，欧美、非洲的高耗能铝厂因电价高企被迫减产、停产；国内多地工业用电供需偏紧，高耗能电解铝产能的开工率持续受限，进一步压缩了供给端的弹性。
锂：
需求高增与供给扰动并存，锂价上行突破。据乘联会预测，4 月乘用车销量142 万辆，同环比-19.4/-13.8%，电动车销量86万辆，同环比-4.9%/+1.4%，渗透率61%。供给端，本周产量环比增长，主流锂盐企业整体生产平稳，但供给收缩预期升温。江西四矿换证停产进入倒计时，津巴布韦出口配额落地，但发运仍需时间，锂矿偏紧预期仍存。需求端，储能领域订单饱满，排产维持高位，对锂盐消费形成稳固支撑。新能源汽车零售表现平淡，动力电池终端复苏节奏平缓，对高价接受度偏低。五一假期临近，下游材料厂提前备货，但多按需采购，大规模补库意愿不足。后市看，预计短期碳酸锂供减需增，整体维持短缺格局。
稀土：
供给端，国内稀土冶炼严格控量、环保与指标约束压制生产，再生料补给有限，叠加海外稀土矿进口缩减，整体供需保持紧平衡；出口端政策优化、原料涨价拉动海外订单回升，出口稳步回暖、内外价差收敛，进一步托举国内价格；需求端，二季度新能源汽车、工业电机进入补库旺季，需求持续改善，供需偏紧格局下稀土价格走势强劲，相关企业库存增值、产能利用率提升，盈利环比有望修复。
3、一季报数据亮眼
历经近三个月的震荡休整与筹码沉淀，有色金属板块在市场起伏中褪去了前期的狂热，累计涨幅从年内最高涨幅37%回落至13.5%。随着2026 年一季度财报陆续披露，一份份超预期的亮眼成绩单，让黄金股、有色金属板块再度成为市场焦点，板块的中长期投资价值，在调整与业绩的双重印证下愈发清晰。
黄金股ETF华夏（159562）跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，截至4月30日，45个成分股中有38家披露一季报，45家营收、归母净利润均为正数，其中28家营收同比实现正增长，为正的企业平均同比增长率达54.57%；35家归母净利润同比实现正增长，为正的企业平均同比增长率达389.01%。
黄金股指数前十成分股一季报数据
数据来源：iFinD，截至2026.4.30，不作为个股推荐
有色金属ETF华夏（516650）跟踪中证细分有色金属产业主题指数，截至4月30日，50个成分股均完成一季报披露，50家营收均为正数，49家归母净利润为正，其中47家营收同比实现正增长，为正的企业平均同比增长率达41.77%；41家归母净利润同比实现正增长，为正的企业平均同比增长率达228.76%。
数据来源：iFinD，截至2026.4.30，不作为个股推荐
4、指数估值低位
站在当前时点，黄金股、有色板块“业绩强、股价弱”已发送明显背离，随着美伊局势缓和，板块估值修复潜力显著。
黄金股ETF华夏（159562）跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，指数最新市盈率（PE-TTM）为18.99倍，处于近10年34.52%的分位，即估值低于近10年65.48%以上的时间，估值性价比突显。
数据来源：：iFinD，截至2026.5.6
有色金属ETF华夏（516650）跟踪中证细分有色金属产业主题指数，指数最新市盈率（PE-TTM）为22.12倍，处于近10年34.74%的分位，即估值低于近10年65.26%以上的时间，估值性价比突显。
数据来源：：iFinD，截至2026.5.6
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1、有色金属ETF华夏（516650）跟踪中证细分有色金属产业主题指数，聚焦黄金及铜铝等工业金属、稀土与钨钼等小金属，以及锂钴等能源金属，助力投资人一键布局有色金属板块，截至5月6日，有色金属ETF华夏（516650）规模135.47亿，同指数规模最大！
2、黄金股ETF华夏（159562）跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，因金矿开采成本刚性，金价上涨带动利润增长，叠加金矿公司产量扩张，业绩增速远超金价涨幅，因此黄金股弹性显著高于金价。经过近期调整，黄金股配置性价比凸显，随金价走强，黄金股有望迎估值修复行情。
3、黄金ETF华夏（518850）直接追踪金价，一手对应1克实物黄金，由于能避免投资实物黄金和复杂黄金期货带来的麻烦，且支持T+0交易（买入当天就能卖出），因此受到不少投资者的喜爱。
$华夏有色金属ETF联接A(OTCFUND|016707)$
$华夏有色金属ETF联接C(OTCFUND|016708)$
值得注意的是，黄金ETF华夏（518850）和黄金股ETF华夏（159562）管理费加托管费合计0.2%的费率在同类产品中处于最低水平，助力投资人以更低成本参与黄金行情。
数据来源：iFinD，券商研报、华夏基金等，投资者在证券交易所像买卖股票一样交易该ETF，主要成本是券商交易佣金和基金运作费用（包括有色金属ETF管理费0.5%/年、托管费0.1%/年；黄金ETF及黄金股ETF管理费0.15%/年，托管费0.05%/年，均从基金资产中扣除），本产品一级市场申购/赎回费率<0.50%。黄金ETF华夏风险等级R3，其他产品风险等级R4，风险收益特征：黄金ETF华夏为商品基金，90%以上的基金资产投资于国内黄金现货合约，黄金现货合约不同于股票、债券等，其预期风险和预期收益不同于股票基金、混合基金，债券基金和货币市场基金。黄金ETF华夏实行T+0回转交易机制，资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险；特有风险提示：上海黄金交易所黄金现货市场投资风险，基金份额二级市场折溢价风险，参与黄金现货延期交收合约的风险，参与黄金出借的风险，申购赎回清单差错风险，参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险，退市风险，投资者认购/申购失败的风险，投资者赎回失败的风险，代理买卖及清算交收的顺延风险，基金份额赎回对价的变现风险，基金收益分配后基金份额净值低于面值的风险等。具体详见《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。黄金股ETF的特有风险包括;本基金通过港股通投资于港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等，具体详见《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律，会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，入市需谨慎。
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