一、债市行情回顾
节后债市整体呈现先跌后稳、震荡整理格局，长端利率小幅上行。
本周（5月6日-5月8日）仅三个交易日，债市整体呈现先跌后稳格局。周三受多重利空冲击，债市明显走弱：央行缩量续作3个月期买断式逆回购，中长期资金净回笼5000亿元，叠加股市走强、风险偏好回升，现券期货同步回调。周四情绪有所修复，国债期货全线收涨，现券收益率小幅下行。周五延续偏强整理，国债期货多数收涨，债市整体保持平稳。信用债市场维持偏强态势，供给真空叠加需求坚挺形成持续缺口，驱动信用利差被动压缩。但结构上有所分化，资金宽松驱动短端持续下行，同时机构对拉长久期仍持偏谨慎态度。
二、流动性情况
流动性观点：5月资金面或逐步回归中性偏松，但央行灵活对冲下整体风险可控。
本周资金面整体平稳偏松。周三央行开展260亿元7天期逆回购操作，同时开展3000亿元3个月期买断式逆回购操作，当日有2929亿元逆回购和8000亿元买断式逆回购到期，单日净回笼7669亿元。此后两日逆回购投放规模维持地量，全周合计净回笼规模较大。展望5月，流动性面临多重扰动：公开市场中长期资金合计到期规模较高、政府供给压力明显上升、缴税走款压力等。央行货币政策维持稳健宽松的基调未变，预计央行仍将灵活运用逆回购、买断式逆回购等工具应对潜在流动性压力。
三、重要宏观数据与政策
1、五一假期消费数据超预期。五一假期全社会跨区域人员流动量预计超15亿人次，日均超3亿人次，创历史同期新高，较2024年增长约2.4%。但民航客运量同比收缩，跨境游降温，结构亮点在于文娱等服务消费。
2、进出口高增速。海关总署数据显示，以美元计，4月我国出口同比增长14.1%，进口同比增长25.3%，贸易顺差848.2亿美元。
3、中国央行连续第18个月增持黄金。据中国央行，中国4月末黄金储备报7464万盎司（约2321.56吨），环比增加26万盎司（约8.09吨），3月末为7438万盎司（约2313.48吨），为连续第18个月增持黄金。
4、外汇储备再度回升。截至2026年4月末，我国外汇储备规模为34105亿美元，较3月末上升684亿美元，升幅为2.05%，已连续9个月稳定在3.3万亿美元之上。
四、转债市场
转债观点：暂时考虑加强防守。
当前的价格和估值还没有绝对的吸引力，如果均价跌到125-128元左右，期权偏离度跌到5-7%还是有一定吸引力。但短期地缘不确定和业绩的披露对于小微盘为主的转债不占优，暂时建议加强防守。
五、债市展望
当前债市处于多空因素交织阶段，短期大概率延续震荡格局。利空方面，5月资金面边际收敛压力、政府债供给放量、股市走强带动的风险偏好回升均对债市形成扰动；利多方面，实体融资需求仍偏弱、央行维持流动性宽松基调未变、机构配置需求旺盛，为债市提供底部支撑。预计10年期国债收益率1.75%附近为短期震荡中枢，整体下行空间或较为有限。信用债方面，在资金利率偏松和机构欠配背景下，信用利差可能延续低位震荡，关注3年以内中短端的票息和套息策略，择机把握3-5年品种的波段交易机会。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎；过往业绩不等于未来收益，基金业绩表现具有波动风险。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的不同基金的业绩并不互相保证。本资料不是法律文件，仅供具备相关基金知识的内部工作人员交流使用，请勿作为产品宣传材料向投资者推介。本资料中的信息或所表达的意见并不构成实际投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议。投资人购买基金时，应详细阅读《基金合同》《招募说明书》及《产品资料概要》等基金法律文件，并选择符合自身风险承受能力的产品进行投资。投资有风险，敬请理性选择。
本文作者可以追加内容哦 !
