产业面：国产模型商业化提速，持续看好港股AI产业链机会
国产大模型多模态、推理、Agent能力的持续提升将继续拉动其全球Token高增及垂直AI应用商业化提速，开源证券建议继续布局核心AI方向。（来源：开源证券20260505《国产模型商业化提速，布局大模型/AI漫剧/算力租赁》）
国联民生证券认为，国产大模型资本化与商业化进程持续推进。近期国内大模型厂商在产品迭代与融资进展方面均保持活跃，行业从技术验证逐步进入商业化落地阶段。大模型在Agent、企业应用及多模态方向的能力持续提升，带动模型调用量与商业需求增长。同时，头部厂商融资与资本运作进展加快，估值体系逐步建立，推动市场对AI产业链的重新定价。建议持续跟踪头部大模型厂商的模型能力迭代、调用量变化及商业化落地进展。
国联民生证券指出，D公司持续推进模型迭代与生态适配，国产算力协同加速。近期V4系列模型进入持续优化阶段，在长上下文、推理能力及Agent应用方面保持领先，并推动与国产算力厂商的适配进程进一步深化。国产AI芯片厂商持续推进对D公司系列模型的适配与优化，在推理效率、能力及生态兼容性方面不断提升。随着软硬件协同优化推进，国产算力在大模型推理侧的性能瓶颈有望进一步缓解，推动国产算力进入新一轮产品迭代与商业化落地周期。在产业链层面，AI芯片厂商及成熟制程代工厂有望持续受益，建议关注国产AI芯片及晶圆代工环节的需求变化。（来源：国联民生证券20260504《持续看好港股AI产业链机会》，相关个股及产品仅作列示，不构成任何投资建议）
业绩面：国产算力迎来业绩兑现期
华源证券指出，国产算力芯片企业迎来业绩兑现关键期。AI大模型迭代、智算中心规模化建设与边缘智能场景全面渗透，持续推高国内AI算力市场需求。整体来看，行业呈现头部企业盈利稳固、二线厂商减亏甚至扭亏提速、梯队化成长格局清晰的特征。（来源：华源证券20260505《计算机行业点评：国产算力迎来业绩兑现期》）
政策面：政策催化预期驱动，港股估值修复窗口有望再度开启
5月重点关注中美高层会晤，其成果质量将影响行情的高度与持续性。美国方面已正式公布访问日程，从当前的谈判框架看，双方在经贸领域有机会达成相关阶段性安排——如延长部分关税排除期、确认采购承诺清单等。双方在贸易安排、半导体出口管制及采购承诺等关键议题上存在边际改善空间。基准情景下，峰会落地阶段性具体成果的概率偏高，有望继续降低市场对中美贸易摩擦的风险溢价定价，科技板块有望受益弹性较强。但尾部不确定性仍存，若成果落地低于预期，叠加关税复审窗口同步开启，届时需关注市场情绪波动。
与此同时，我国基本面边际改善或对5月港股形成低位支撑。国内宏观层面，4月高层会议释放托底信号，新五年规划开局之年的财政前置效应正在逐步显现，工信部“人工智能+制造”专项行动持续推进，政策层面不乏产业催化信号。但内需修复节奏、基本面改善对港股估值的拉升效应仍属渐进式，而非快速拉升。（来源：交银国际20260504《政策催化预期驱动》）
港股能否持续上演“性价比”叙事？把握科技主线！
中国银河证券认为，港股性价比叙事不会消失，但会从全面估值修复切换为结构性防御和左侧布局，港股当前处于估值有底、但外部流动性压制的矛盾阶段，当前市场处于短期震荡分化，中期若外部压力缓解，港股估值修复空间依然可观。
高油价对港股喜忧参半，既利好港股能源板块等高股息板块，但推高美债利率压制了整体估值，性价比叙事在高股息资产结构上成立，但指数层面承压。港股相对美债的性价比处于历史极低水平，对外资的吸引力下降。性价比叙事若要持续，需等待美债利率回落或港股盈利上修。港股整体估值并不便宜，但科技板块、能源等高股息板块结构性估值优势仍在，性价比叙事从“全面低估”转向“结构性低估”。
投资策略上应把握科技板块，建议聚焦半导体/硬件设备。前期热门AI概念股已出现明显回调，短期回调压力仍在，建议回避过热标的，等待调整后再布局。AI应用端的Token出海逻辑仍在，5月或有新模型发布，维持关注。（来源：中国银河证券20260504《港股是否能持续上演“性价比叙事”？》）
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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。以上基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。恒生系列指数由恒生资讯服务有限公司全权拥有，并已授权恒生指数有限公司发布及编制。恒生指数有限公司及恒生资讯服务有限公司（下称"恒生公司"）已同意［汇添富基金管理股份有限公司］可使用及参考相关指数，但是，恒生公司并不就该指数及其计算或任何与之有关的数据的准确性或完整性，而向任何人士作出保证或声明或担保，也不会就该指数提供或默示任何保证、声明或担保。恒生公司不会因计算该指数时的任何失准、遗漏、失误或错误导致任何人士因上述原因而直接或间接蒙受的任何经济或其他损失承担任何责任或债务。本基金投资于海外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。投资于境外证券市场的基金产品，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还将面临汇率风险、境外证券市场风险等特殊投资风险等。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。恒生科技ETF汇添富（513260）属于中高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。港股通科技ETF汇添富（520980）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为均衡型（C3）及以上的投资者。根据基金产品公告，投资者在申购、赎回以上ETF基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用，具体请参考销售机构。产品销售费用收取标准将根据法律法规及监管政策适时调整，以届时管理人公告为准。
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