债 券 市 场
债市方面，债券市场维持震荡。一是央行加强对中长期流动性的回笼力度，体现了对当前超宽松资金面的关注，流动性环境维持宽松状态。二是地缘局势缓和预期下权益市场情绪显著提振。三是超长债一级供给给市场带来短期冲击。
基本面方面，PMI数据显示，制造业景气强于季节性，结构上呈现“供强需弱、外强内弱”的特征。一是美伊冲突传导和价格高压环境下，4月制造业PMI下行幅度远低于季节性，展现了制造业的较强韧性。制造业PMI仅下滑0.1pct至50.3%，远低于近年4月平均0.45pct的降幅。二是产需对比看，生产指数上行0.1pct至51.5%，主要源于强劲的外需，新出口订单指数提升1.2pct至50.3%重回扩张区间。而新订单指数则下滑1pct至50.6%。三是“开门红”效应退潮下，建筑业和服务业偏弱。建筑业PMI回落1.3pct至48%，服务业PMI回落0.6pct至49.6%，均处于收缩区间。
流动性和政策方面，5月初以来央行继续回笼中长期流动性，3个月买断式逆回购净回笼5000亿元。5月8日央行逆回购重回地量操作，但低价匿名资金供给量增加，资金面维持宽松状态。央行操作体现了4月政治局会议对货币政策要求的“前瞻性灵活性针对性”。后续关注政府债券供给增加对于流动性的消耗作用。
国寿安保基金认为
整体来看，短期债市焦点仍在于资金面，5月在央行精准调控和政府债净融资放量背景下，4月资金面极度宽松的局面可能难以再现，流动性环境将逐步向合理宽松过渡。但并不意味着债市行情反转。当前高油价对全球经济的冲击尚未显现，4月PMI数据显示内需疲弱，叠加“保持流动性合理充裕”和配合政府债发行的要求下，预计央行也不会显著收紧流动性，债市调整空间有限。4月末可能存在短贷冲量的现象，5月上旬到期后预计信贷仍然较弱，资产荒的逻辑不变。
股 票 市 场
股市方面，上周大盘震荡走强，沪指涨近2%、逼近3月高点。全A日均成交放量超5千亿，回升至3.16万亿水平。重要指数整体上涨，北证50领涨、涨幅近8%，中小盘、科创50涨幅靠前；中证红利逆势走弱、跌近2%。本周全球主要市场多数反弹，中国资产表现较好。万得全A涨超3%、突破3月高点，港股恒指涨超2%，恒生科技涨近5%。
板块方面，本周领涨方向依然是通信、电子，延续节前风格，但周四、周五出现一定高切低，有色、商业航天、太空光伏、人形机器人、数控机床等均跑出超额，软件有所修复。锂电、油气煤炭、煤化工等调整，美伊和海峡出现向好信号，盘面油价下挫。具体来看，通信、电子、机械设备、计算机、建筑材料领涨，石油石化、煤炭、银行、食品饮料、农林牧渔等领跌。
国寿安保基金认为
权益市场风险偏好有所修复，AI板块在盈利高景气预期的提振下大幅改善市场赚钱效应，但霍尔木兹海峡尚未恢复通航，能源价格上涨的影响仍具有不确定性，当前仍处于宏观预期调整阶段。
从国内看，出口增速超预期回升，美元计价下同比增长14.1%，较3月的2.5%增速回升超10个百分点，主要源于油价飙升造成的外部供给冲击和海外持续强劲增长的数据中心建设需求。
从海外看，美伊冲突进入第十周，美伊和谈并未出现实质性进展，霍尔木兹海峡仍未恢复常态通行，全球石油供应缺口并未得到缓解。美国4月非农就业数据强于预期，但前两个月非农累计下修1.6万，且4月私人部门平均时薪环比0.2%，弱于市场预期的0.3%，市场在短暂交易“新增非农大超预期”后，转而交易就业市场的疲软。
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