$中航机载(SH600372)$ $中航沈飞(SH600760)$
2026年一季报的亮眼数据，让中航机载（600372）再次成为资本市场关注的焦点。这家航空工业集团旗下的机载系统上市平台，正以扎实的经营业绩和清晰的战略布局，向市场展示其作为航空机载龙头的投资价值。
业绩超预期：盈利能力显著改善
财报显示，2026年一季度公司实现归母净利润1.8亿元，同比大幅增长78.48%；扣非净利润1.59亿元，同比增幅更是高达165.69%。这一成绩超出多家机构预期，中金公司明确指出“1Q26业绩超过我们预期”。
利润的高增长并非偶然。一季度公司毛利率同比提升1.43个百分点至25.96%，净利率提升1.74个百分点至3.88%。盈利能力的改善主要源于两大因素：一是毛利增加，二是费用端有效控制。其中研发费用同比下降28.95%至3.59亿元，管理费用率同比大幅下降10.41个百分点，体现出公司管理经营效率的持续提升。
值得注意的是，过去四年公司研发投入占营收比重连续超过10%，2025年这一比例仍高达11.36%。高强度的研发投入为长期竞争力奠定基础，而一季度的费用优化则验证了研发成果转化与运营效率提升的良性循环。
军民双轮驱动：主业稳健，新曲线成形
航空主业基本盘扎实。公司作为国内航空机载设备配套龙头，在军机领域实现跨代装备机载系统多点突破，交付速率与质量持续提升。2025年航空产品实现营收188.75亿元，毛利率29.98%，同比上升1.03个百分点。
国际业务成为最大亮点。2025年公司国外营收达13.83亿元，同比增长52.84%，毛利率26.69%，同比提升5.82个百分点。公司在歼-10CE战斗机、枭龙战斗机、翼龙无人机等国际军贸明星产品中均配备自主研发的先进机载系统，“第二增长曲线”正加速形成。
民机与低空经济打开新空间。公司已完成AG600机载设备适航验证，支撑AS700取得全国首张国产载人飞艇生产许可证。更重要的是，据公司董秘办确认，中航机载已参与C929大飞机相关业务及配套工作。作为昂际航电的中方股东核心平台，公司有望承担C929航电系统集成及核心软硬件开发任务，这是未来最具想象空间的增长极。
战略布局：回购+关联交易彰显信心
公司于2026年4月完成3亿元股份回购，计划用于员工持股或股权激励。这一举措既体现了管理层对公司价值的信心，也有望进一步激发内部活力。
同时，2026年公司经营目标为营收245.14亿元（同比增长1.25%）、利润总额15.46亿元（同比增长6.72%）。利润增速显著高于收入增速，反映出公司提质增效与产品结构优化的经营导向。
机构观点：改革红利与成长动能共振
中信建投在近期研报中给予公司“买入”评级，指出“在‘十五五’国防现代化、装备升级换代、军贸市场拓展、低空经济发展和民机国产化持续推进背景下，航空产品仍将是公司最核心的增长支撑”。中金公司则强调公司“发挥优势布局新兴产业，大飞机、低空等拓展发展空间”，维持对公司的积极看法。
综合来看，中航机载当前正处在军工央企改革红利与新兴赛道加速成长的双重拐点。一季度利润的爆发式增长仅是序章，随着国产大飞机产业链提速、军贸市场持续拓展、低空经济政策落地，这家航空机载龙头有望进入业绩释放的加速通道。
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