国产算力有哪些侧重点，当下怎么看？

大家好！我是富荣信息技术混合的基金经理李延峥，感谢大家一直以来的关注与支持，在方向上，AI产业仍然是我关注的重点。

我们可以看到，近期市场核心围绕CPU价值重估以及国产算力产业链标的业绩兑现展开。CPU在Agent时代的重要性被充分验证，需求端从“支持模型”转向“驱动模型”，系统价值显著提升。

供给端因为先进制程产能紧张，海外CPU已经全系列涨价10-15%，交货周期延长。国产CPU板块持续受益于海外龙头业绩指引上修，Agent叙事+供给紧缺共振，属于是整个推理中枢的起点。同时，国产算力进入了业绩兑现阶段，GPU板块对今明两年增速较为乐观，五一前后板块情绪较好。

而国内算力基础设施建设已基本完成甚至超额完成“十四五”规划目标，“十五五”期间，核心技术自主可控与算力基础设施建设仍将是政策、资本开支和产业落地的共同主线。

我们认为，GPU芯片或是AI核心受益方向，是大模型训练和推理的关键底座。DeepSeek V4 采用国产算力参与训练，意味着国产 GPU 及 AI 加速芯片已从推理侧验证迈向训练侧验证，进入真实大模型训练场景后，产业迭代有望明显提速。

未来随着AI算力需求高速增长、通用服务器更新周期启动，以及海外CPU相继提价，服务器CPU供需错配加剧，算力基础设施建设也从单纯“GPU 堆叠”转向“GPU+CPU 异构协同”，CPU在AI基础架构中的地位持续提升。

国产算力方面，昇腾产业链具备体系化生态特征，覆盖材料、连接器、PCB、服务器整机、集成、算力平台和行业应用，未来价值有望从政策采购和行业项目扩展至通用AI基础设施市场。

算力租赁在高端算力供需缺口显著、Agent 规模化落地的背景下，商业模式正从“裸算力出租”向参与大模型 Token 收入分成演进，估值逻辑可能也将由“租金收益型”转向“Token 分成型”。

最后，科技行业的变化往往是非线性的，技术迭代速度快、竞争格局变化大，大家在面对火热的市场，保持理性与中长期视角至关重要，避免盲目追逐短期涨幅。短期来看，AI板块可能存在局部过热行情，需注意板块短期回调风险。

注：

1、基金经理关注方向仅以当前市场情况判断，具有时效性，不必然代表基金目前或未来投资方向，具体投资策略和投资范围详见基金法律文件。本资料中的信息或所表达的观点仅供参考，并不构成任何投资建议。近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意风险管理。

2、富荣信息技术混合成立于2021年10月28日，R4（中高风险），适合C4及以上投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。基金经理任职期：郎骋成（2021.10.28-2023.12.13）、李延峥（2021.10.28-至今）。基金业绩比较基准为：中证全指信息技术指数收益率×70%+中债综合指数收益率×30%。

3、富荣信息技术混合基金，管理费率（年费率）1.2%、托管费率（年费率）0.2%，同时C类收取销售服务费（年费率）0.4%。A类申购费分档如下：申购金额（M）＜50万，费率为1.5%；50万≤M＜100万，费率为1%；100万≤M＜500万，费率为0.5%；M≥500万，申购费用为每笔1000元。C类不收取申购费。

赎回费根据持有期限长短收取，A类赎回费分档如下：Y＜7日，费率为1.5%；7日≤Y＜30日，费率为0.75%；30日≤Y＜180日，费率为0.5%；Y≥180日，费率为0%。C类赎回费分档如下：Y＜7日，费率为1.5%；7日≤Y＜30日，费率为0.5%；Y≥30日，费率为0%。

具体适用的销售费率请以管理人公告的届时有效的基金法律文件及销售机构业务规则为准。

风险提示：1、投资人应当认真阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。2、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。3、基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。基金经理将根据证券市场情况的变化并依据基金合同的约定，灵活调整具体的投资策略。敬请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。基金有风险，投资需谨慎。