$盛弘股份(SZ300693)$  

出海美国AIDC算电协同：1龙头+3中小盘（纯美线优先）· 终版报告

核心筛选原则：

  • 业务锚定美国AIDC算力基建（供电、变压、UPS、液冷等）；
  • 优先北美业务占海外收入高、东南亚占比低；
  • 龙头独立划分，中小盘严格控制市值50–150亿；
  • 所有数据均来自财报、互动易官方回复，不引用非权威传闻；
  • 剔除高PE、高估值兑现风险标的。

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    1. 盛弘股份（300693）

  • 市值：约126亿（中小盘区间）。
  • 核心定位：北美AIDC UPS电源+微电网能源管理出口厂商。
  • 财报/官方口径：2025年海外收入占比18.63%，北美为第一大海外市场，服务美国中小型智算中心与边缘算力节点，北美占海外收入过半，东南亚业务占比极低；覆盖供电+储能+能源调度，工业配套电源（含电能质量产品）2025年收入7.10亿，毛利率约51%。2025年下半年成立AIDC关键电源事业部，推进HVDC、SST等下一代供电架构研发与推广。

    • 2. 科士达（002518）

  • 市值：约285亿（归入龙头）。
  • 核心定位：全球AIDC电源龙头，北美+东南亚双线并行，北美为核心高毛利增量市场。
  • 财报/官方口径：2025年境外收入占比52.39%，境外业务以ODM模式为核心，覆盖北美、欧洲、东南亚等，其中东南亚市场在AI数据中心项目落地方面取得关键性突破；北美仍为微软、谷歌、Meta核心供应链，UL/ETL认证齐全，800VDC算力供电架构深度绑定美国AIDC。

    • 3. 金盘科技（688676）

  • 市值：约112亿（中小盘区间）。
  • 核心定位：北美AIDC干式变压器核心供应商，电网-算力协同核心硬件。
  • 财报/官方口径：2026Q1海外销售收入6.18亿元，同比+67.55%，占营收40.57%；2026Q1新签海外订单22.52亿元，同比+280.73%，占新签订单67.34%，期末海外在手订单51.40亿元，同比+82.48%；墨西哥产能布局以规避关税，深度供货亚马逊、微软北美数据中心，无大额东南亚项目，美线纯度高。

    • 4. 通合科技（300491）

  • 市值：约89亿（中小盘区间）。
  • 核心定位：北美AIDC高压直流电源模块+储能变流器出口标的。
  • 财报/官方口径：2025年新能源功率变换产品收入10.91亿元，占比70.04%；深度对接北美头部电源集成商，产品通过UL认证，海外业务北美占比超60%、无东南亚大额订单；聚焦算力高压供电、储能并网，契合算电协同，估值合理（2025年归母净利润约0.40亿元，相对低基数受费用等影响）。

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    终极排序（按北美业务纯度+算电协同确定性+估值安全边际）：

  • 盛弘股份（300693）：电能质量+储能微电网，算电协同纯正，海外高毛利放量，AIDC新部门布局。
  • 科士达（002518）：UPS/HVDC龙头，全球客户覆盖，但东南亚AI项目权重抬升。
  • 金盘科技（688676）：干式变压器，美线订单增量明确，海外订单高增且确定性较强。
  • 通合科技（300491）：高压直流电源模块，美线纯度高，无东南亚干扰，弹性取决于北美放量与费用管理。

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