$利扬芯片(SH688135)$  

第一章：账本里的“春江水暖”——营收新高背后的盈利反攻真相

对于利扬芯片而言，2025 年是一场关于“蓄力”的马拉松，而 2026 年的一季度则吹响了“利润归位”的冲锋号。

  • 营收规模的历史性跨越：2025 年度，公司实现营业收入 6.18 亿元，同比增长 26.69%，创下成立以来的历史新高。这种增长并非来自低端走量，而是源于高算力、存储及车规级芯片等高附加值品类的量产爆发。自 2025 年二季度起，公司营收实现了逐季攀升的优美曲线。
  • 利润端的“惊险突围”：2025 年归母净利润为 -919.71 万元，虽然账面上仍有微亏，但相比 2024 年超过 6000 万元的亏损，实现了显著的收窄。最令人振奋的是 2026 年第一季度，公司实现归母净利润 341.86 万元，成功扭亏为盈，标志着公司正式跨过了重资产投入的“盈亏平衡点”。
  • 产能释放的“甜蜜负担”：营收增长的同时，公司总资产规模达到 26.45 亿元。由于持续加码中高端测试产能，相关的折旧、摊销及电力等固定成本持续上升，这虽然在短期内压制了利润成色，但却是公司挺进 3nm 先进制程深水区的必要“入场券”。
  • 现金流的“硬朗”成色：2025 年经营活动产生的现金流量净额达 2.79 亿元，同比增长 36.63%。到 2026 年一季度，该项指标继续同比大增 74.49%。这种真金白银的回笼能力，证明利扬在供应链中拥有极高的客户资信和市场话语权。
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