国金基金权益周报

重视景气方向，配置科技与周期

上周市场回顾

上周的三个交易日A股持续上行，市场显示出较强的风险偏好提升，小盘股和成长板块表现强势。主要的宽基指数中，北证50指数上涨最多，三个交易日上涨了8.0%，中证2000指数上涨了5.0%、科创50、中证1000和中证500指数涨幅均超过4%，而蓝筹板块表现较弱，上证50仅上涨了0.6%，沪深300和上证综指上涨了1.3%和1.6%。市场成交额也进一步放大，万得日均成交达到3.16万亿，较上一周的日均2.63上升了200.2%，融资余额规模也进一步攀升，截至5月8日为2.80万亿，达到历史新高。

虽然美伊冲突出现波折，且布伦特油价在五一假期期间大幅上行，然而权益市场并未受到明显影响，不但A股市场持续上行，韩国、日本和纳斯达克指数也持续反弹，股票投资者对于美伊战争和油价已经脱敏。从市场表现看，随着年报季报的披露完毕，市场重新回归景气方向，科技板块表现强劲，小盘股受益于市场风险偏好的回升弹性更大，而蓝筹股资金持续流出。根据Wind资讯数据显示，自从4月16日以来，沪深300ETF每日持续流出，截至5月8日已经流出资金为794.7亿元。

上周科技风格领涨，通信、电子板块涨幅领先，二者分别上涨了7.9%和6.2%，市场重新回到科技景气赛道方向。上周三个交易日油价呈现下行态势，受此影响石油石化、煤炭行业指数跌幅明显，二者分别下跌了6.1%和5.1%，在风险偏好提升过程中，银行等蓝筹红利板块表现相对较弱，例如中证红利指数三个交易日下跌了1.7%。食品饮料行业则因景气度偏弱而表现较差。

海关总署发布了4月份的进出口数据。数据显示，我国4月份单月出口增速为14.1%，较上月的2.5%大幅回升。我国4月对美国出口增速为11.3%，较3月的-26.5%也呈现大幅回升。4月份的出口数据变化，主要是因为基数效应。2025年一季度我国企业抢出口，导致一季度对美出口强劲，2025年3月对美出口增速为9.1%，但4月受到美国关税政策影响，出口增速大幅回落至-21.0%。因此今年同比增速的数据显示出4月的好转。我们用累计12个月的数据测算趋势，可以看到我国对美出口的增速为-22.3%，仍然处于下行过程，而我国的整体出口数据TTM同比为8.1%，接近本轮出口复苏的增速高点。出口的持续强劲，为我国的经济复苏打下扎实基础，也为上市公司业绩回升提供了良好的环境。

本周市场展望

近期公布的宏观数据显示全球经济仍然在复苏过程中，国内的强劲出口、通胀回升，以及美国的非农数据超预期。2026年上市公司一季报的数据显示A股企业的营收增速和利润增速开始回升，叠加预期向好的宏观经济，2026年A股整体利润增速有望逐步回升。

应国家主席习近平邀请，美利坚合众国总统唐纳德·特朗普将于5月13日至15日对中国进行国事访问。预计中美元首会晤期间，双方会在经济、贸易、科技方面达成进一步的共识，有利于推动我国出口规模的进一步扩张，以及科技领域更深的合作。从景气的方向看，出口和科技的预期有望抬升。随着上市公司财报的披露完毕，市场主线重新回到宏观经济和产业周期驱动，重视科技、周期板块的配置价值。

权益市场投资策略

美伊战事和油价的波动，打断了A股在2026年前两个月的宏观叙事，即涨价带来的中上游业绩修复，以及科技高景气带来的产业周期继续上行。随着地缘冲突逐步进入焦灼阶段，未来其对市场的影响可能逐步向俄乌冲突演化，即冲突继续但对市场的影响减弱。则市场可能继续回归到前期的科技与周期的景气方向。从近期上市公司披露的业绩看，AI产业链业绩表现强劲，未来有望进一步上行，但板块的估值提升明显，关注相对低位的板块进行配置；因为油价的波动，部分投资者担忧周期板块的涨价是否能传导到业绩，关注短期供给受损且产能端处于出清周期的化工板块，以及受益于能源中枢上移带来的新能源板块投资机会。

（数据来源:本文数据未经特别说明，均源自wind）

$国金新兴价值混合A(OTCFUND|014818)$ $国金新兴价值混合C(OTCFUND|014819)$

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