4月A股市场在外部扰动消退、国内经济回暖和政策托底的背景下，呈现震荡上行、结构分化的格局，科技成长板块成为市场核心主线。指数表现，上证指数全月上涨5.66%，站稳4100点关口；深证成指上涨12.09%；创业板指涨幅达15.45%，刷新十年新高；科创50指数大涨25.05%，成为领涨主力。
数据来源：wind，统计区间20260401-0430。指数过往表现不代表未来，中国证券市场成立时间较短，上述展示不能作为投资收益保证，亦不作为投资建议。
历史规律看，一季报结束后，在5-7月，板块分化有望继续加剧，背后基本面依然是重要定价线索。在4-10月一季报与中报窗口期，业绩好的板块更容易持续印证、走出趋势行情。从年报与一季报指向的线索来看，AI与新能源产业链依然是较景气的产业，同时对美出口链的困境反转也值得关注。近期北美AI公司还在密集业绩披露期，整体超预期居多，情绪高涨，带动了国内相关标的的上涨。
我们重点关注半导体、光模块、国产算力、AI电力等板块。
半导体方面，CPU带来一些超预期，多家龙头同时创出新高，Agentic/多智能体场景可能进一步向 CPU 倾斜。龙头还宣布EMIB先进封装良率提升到90%，可以成为CoWos方案的有效补充，代工的初步协议也持续验证了我们此前观点：半导体制造及封装产能严重不足，未来半导体是一个重要通胀方向，看好国内映射相关标的。
数据来源：财联社，发布时间20260504
光模块方面，龙头季报的发布凸显了上游的物料紧缺。一方面上游光芯片、电芯片以及无源器件的产能显得更加稀缺，包括DSP芯片等均在积极导入新厂商，由于未来长距离光模块可能需求提升，因此EML芯片比硅光芯片更为紧缺，28年之前产能均已锁定；另一方面备料充足的一线产商竞争优势更明显。
据我们了解，日本的原材料供应商没有出现新的供应风险，法拉第旋片在年初就已经减产，主要是因为稀土因素，但国内多家供应商已经积极扩产，我们认为旋片虽然紧张但没有断供的风险。EML芯片也在正常供应，也在积极扩产InP（磷化铟）衬底并采购新的炉子，希望明年还能进一步增加产能。电芯片方面也引入了供应商，DSP芯片不会非常紧缺，但光模块里最关键的两颗电芯片——TIA（跨阻放大）和Driver（驱动）需要锗硅工艺可能会面临产能紧张。因此能够提前锁定卡脖子物料的头部厂商格局或更好。此外关注产业链里面能提前锁定稀土资源的公司，未来相对海外友商有较强的供应优势。
国产算力方面，此前某AI应用宣布部分功能收费，市场认为是商业化的重要一步，积极探索变现模式，同时IDC龙头宣布获得数据中心建设大单，我们认为国内算力需求持续旺盛，供给也在逐步理顺，业绩释放稳定性或好于去年。
AI电力方面，海外龙头业绩均超预期。国内燃机叶片龙头明确了2028年产能计划，且进一步上修2030年产能，同时宣布与北美订单正式签约落地，还有后续订单在洽谈，体现AI电力行业需求极其旺盛且产能非常紧张，未来存在继续涨价预期。
本材料内容不构成任何投资建议。本资料中的观点和判断仅代表财通证券资管当前的分析，财通证券资管不保证当中的观点和判断不会发生任何调整或变化。投资有风险，选择需谨慎。
以上内容发布以下讨论区：
本文作者可以追加内容哦 !
