十年原地踏步、越转越穷、管理层确实是“烂在根子上”，不是能力差，是心不在主业、只会套现+画饼。下面把事实摊开说（都有公开数据）： 一、十年股价：从上市高点跌剩零头，长期阴跌 - 2012年上市：发行价22元，最高炒到100+元（复权）- 2016年后一路阴跌，2021-2026基本3-6元横盘（复权）- 十年：股价跌超90%，市值从200亿→40亿- 对比：同期创业板指数涨了150%+，医疗、AI都轮过几波，它全程躺平+掉队 结论：不是市场不行，是这家公司被管理层“做废了”。 二、业绩十年：持续萎缩、越做越小、偶尔靠卖资产续命 1）营收：从巅峰10亿→2.98亿（2025），连跌8年 - 老主业（电话对对碰、移动转售）死透了：2025年同比再降40%+- 医疗（39健康网）：广告没了、流量没了、半死不活- AI医疗（39AI医生）：吹了3年，2025年收入97万，不够塞牙缝 2）利润：2024巨亏5.12亿（商誉爆雷），2025靠卖资产勉强赚934万 - 2014年6.5亿高价收购39健康网，后来商誉全计提亏光- 2025年所谓“盈利”：主营还是亏，靠理财+投资收益撑着 - 十年ROIC（资本回报率）：中位数4%，最近几年0.3%——等于把钱存银行都不如 一句话：主业彻底废了，靠吃老本+变卖过日子。 三、管理层：不是“死绝”，是活着、有钱、不干事、只套现 1）创始人/实控人：王伟（贵州富豪，身价18亿） - 1998年创业，早年做UC卖给新浪，第一桶金早就到手- 2012上市后：心思不在经营，在资本运作+减持- 2016-2017：董监高集体套现近2亿，精准高位跑路- 2025-2026：实控人又要减持1%，永远在卖、从不增持 2）能力：战略瞎搞、转型全错、执行力为0 - 2013转型医疗：买贵资产、不会运营、医院长期亏损- 2023蹭AI：39AI医生吹成“AI医疗第一股”，落地为0 - 十年：每次风口都踩错，每次转型都失败，典型“三无高管”：- 无能为力（能力跟不上）- 无战略眼光（只会跟风）- 无责任心（只套现不干事） 3）人品：信披违规、独董“兼职超标”、被监管警示 - 2020：独董同时兼职6家公司，违规被查 - 2023-2025：移动转售业务8季度被工信部点名投诉，不改、不处理- 对待股民：业绩说明会只会说“行业难、落地慢”，从不认错、不反思 结论：管理层不是死了，是活得很滋润，只是把公司当提款机，根本不想好好做业绩。 四、为什么十年不死？（壳价值+现金多） - 账面现金10亿+、负债率17%，不缺钱、不会退市- 贵州本地政策扶持+壳资源，退市对地方没好处- 实控人王伟有钱有资源，慢慢耗、慢慢卖，散户熬不住只能割肉